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ZAKER|安旭生物回复科创板IPO落实函补充披露毛利率波动风险，外销占比超九成

来源：金融界上市公司研究院
作者：艺凡
本期《产业新股》关注的IPO企业为：杭州安旭生物科技股份有限公司 ， 申请上市地为上交所科创板 ， 选择第一套上市标准 ， 保荐机构为民生证券 ， 目前审核状态为“已问询” 。 本次拟公开发行不超过1533.34万股 ， 占发行后股本比例不低于25％ 。 凌世生直接持有安旭生物33.50％股份 ， 姜学英直接持有安旭生物2.67％股份 。 凌、姜夫妇通过直接间接方式合计持有安旭生物79.52％的股份 ， 是安旭生物的实际控制人 。
10月23日 ， 上交所网站更新披露了安旭生物首次公开发行股票并在科创板上市的审核中心意见落实函的回复 ， 其中梳理了“重大事项提示”各项内容 ， 并补充披露了毛利率波动的风险：2020年1-6月 ， 受新冠疫情影响 ， 发行人新冠抗体检测试剂销量较大 ， 且该产品毛利率较高 ， 导致当期毛利率上涨幅度较大 。 但是 ， 新冠疫情系突发公共卫生事件 ， 持续时间存在不确定性 ， 且随着市场上相关检测产品不断推出 ， 市场竞争将有所加剧 ， 新冠检测试剂利润空间未来可能大幅下降 。
销售模式以ODM为主产品主要销往海外
安旭生物的主营业务为POCT试剂及仪器的研发、生产和销售 。 产品覆盖毒品、传染病、慢性病、妊娠、肿瘤、心肌、生化和过敏原检测领域 。 2020年新冠疫情爆发以来 ， 安旭生物研制抗体检测试剂COVID-19IgG/IgM快速检测试剂并且投入生产 。
安旭生物的销售模式以外销为主 。 2017年、2018年和2019年境外销售收入分别为1.04亿元、1.54亿元和1.95亿元 ， 占比分别为93.81％、94.13％和93.09％ 。 外销业务以ODM模式为主、OBM为辅 。 近三年内ODM模式下销售收入分别为0.80亿元、1.31亿元和1.64亿元 ， 占比分别为72.25％、79.88％和77.96％ 。
从安旭生物的细分领域市场来看 ， 根据世界卫生组织发布的《WorldDrugReport2019》 ， 2019年毒品使用人数比2009年高出30％ 。 根据TriMark公布的数据 ， 2016年全球传染病POCT产品市场规模约10亿美元 ， 预计未来市场增速保持10％以上；2016年全球心血管类疾病检测POCT产品市场规模约为22亿美元 ， 预计未来市场将保持7.7％的年复合增长率 。 根据Rncos公布的数据 ， 2016年全球妊娠类POCT即时检测产品市场规模约为12.5亿美元 ， 预计2022年达到19.2亿美元 。
国外从事体外诊断业务的企业包括罗氏、雅培、丹纳赫和西门子等 ， 四家企业合计占据全球体外诊断行业超过50％的市场份额 。 其中 ， 雅培旗下的Alere、StandardDiagnostics是全球POCT试剂领域的龙头企业 。 国内从事体外诊断的企业有东方生物、万孚生物、基蛋生物和明德生物等 。 目前我国共有体外诊断企业1000余家 ， 但国内企业起步较晚 ， 在规模、实力、技术、产品质量方面与国际知名企业有较大差距 。 据招股书披露 ， 2017年国内体外诊断业务销售收入过亿的企业仅有40余家 。
2020年业绩激增近三年应收账款周转率逐年下降
营收方面 ， 2017年、2018年和2019年安旭生物营业收入分别为1.11亿元、1.64亿元和2.10亿元 ， 主要来源于毒品、传染病、妊娠、肿瘤和心肌五个检测系列产品的销售 。 2017年、2018年和2019年该五个系列产品销售收入合计分别为1.03亿元、1.53亿元和2.00亿元 ， 占主营业务收入的比例分别为92.53％、94.35％和95.43％ 。 其中 ， 近三年内毒品检测试剂销售收入占主营业收入的比例最高 ， 分别为58.94％、72.15％和71.73％ 。
2020年上半年 ， 安旭生物实现营业收入3.08亿元 ， 实现归母净利润1.72亿元 ， 均大幅超过2019年全年 ， 主要是疫情影响下抗体检测试剂销售增加所致 。 据招股书披露 ， 上半年安旭生物新冠病毒抗体检测试剂销售收入为1.98亿元 ， 主要销往北美洲、欧洲等区域 。
ZAKER|安旭生物回复科创板IPO落实函补充披露毛利率波动风险，外销占比超九成
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制图：金融界上市公司研究院信息来源：安旭生物招股书
据招股书披露 ， 2017年、2018年和2019年安旭生物综合毛利率分别为52.49％、50.59％、51.24％ ， 在50％-55％之间波动 ， 总体较为稳定 。
ZAKER|安旭生物回复科创板IPO落实函补充披露毛利率波动风险，外销占比超九成
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制图：金融界上市公司研究院信息来源：安旭生物招股书
据招股书披露 ， 2017年、2018年和2019年安旭生物应收账款周转率分别为5.77、5.29和4.16；存货周转率分别为1.98、2.43和2.56 。 存货转换为应收账款的速度较快 ， 但应收账款转换为现金的速度变慢 ， 回款质量偏低 。 主要原因是安旭生物销售以外销为主 ， 距离较远 ， 运输时间较长 。
制表：金融界上市公司研究院信息来源：巨灵财经
与行业内可比上市公司2019年部分财务指标对比情况如上 ， 可以看出安旭生物营收规模低于可比公司均值 。 资产负债率高于可比公司均值 ， 而速动比率低于可比公司均值 ， 主要原因是安旭生物业务处于发展上升期 ， 营运资金和固定资产投资等资金需求较多 ， 且融资渠道相对单一所致 。 销售费用率低于可比公司均值 ， 主要原因是安旭生物产品主要面向海外市场 ， 在品牌推广及渠道铺货等方面投入较少 。 此外 ， 安旭生物综合毛利率低于可比公司均值 。


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