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市场|白酒旺季如期而至，三季度头尾企业业绩差距拉大

今年白酒的三季度旺季成色尚佳 。 10月29日 ， 包括五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等多家白酒上市公司公布了三季报 ， 随着疫情影响的减弱和中秋旺季的到来 ， 头部酒企的业绩进一步修复 ， 但强弱差距被拉大 ， 头部酒企的第三季度表现亮眼 ， 而部分中小区域酒企进一步下滑 。
受前一晚（28日）泸州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等白酒企业公布三季报的提振作用 ， 白酒板块29日当天强势上涨 ， 其中泸州老窖和金徽酒（603919.SH）涨停 ， 五粮液盘中涨幅也超过5% ， 泸州老窖和五粮液的股价当日再创新高 。
29日晚 ， 又有多家白酒企业公布了三季报 ， 整体来看 ， 头部酒企的三季度增速进一步提升 。
其中 ， 五粮液保持了上半年的增长势头 ， 1-9月份实现收入424.9亿元 ， 同比增长14.5% ， 净利润145.5亿元 ， 同比增长约16% ， 三季度单季收入和净利润的增速分别为17.8%和15% ， 相比于一、二季度的增速进一步提升 。
山西汾酒的前三季度收入已经突破百亿 ， 其中三季度实现收入34.7亿元 ， 同比增长25.2% ， 净利润8.6亿元 ， 同比增长57.4% ， 收入增速较一、二季度的1.7%和18.4%进一步放大 。
【市场|白酒旺季如期而至，三季度头尾企业业绩差距拉大】泸州老窖和酒鬼酒的业绩表现也类似 ， 第三季度泸州老窖实现收入39.64亿元 ， 同比增长14.45%；净利润15.95亿元 ， 同比增长52.55% ， 增速远高于前两季 。 酒鬼酒前三季度实现营收11.3亿元 ， 同比增长16.5%；净利润3.31亿元 ， 同比增长79.76% ， 其中第三季度营业收入4.05亿元 ， 同比增长56.37%；净利润1.46亿元 ， 同比增长419.02% 。
酒企三季度的明显增长与市场回暖密切相关 。 第一财经采访人员从山东、北京多位白酒经销商处了解到 ， 从8月份开始生意就已经逐步恢复 ， 目前2020年飞天茅台的批价在2750元-2850元/瓶 ， 再次呈现回升的趋势 ， 五粮液普五的批价也稳定在950元/瓶左右 ， 属于历史高位 。 此外 ， 9、10月份随着婚礼和家庭聚饮增多 ， 也带动了次高端和中高端价位产品的销售回暖 ， 而此前这也是受疫情影响较大的部分 。
市场回暖增强了酒商的信心 ， 习酒和钓鱼台丰顺系列北京代理商王中虎向第一财经采访人员透露 ， 目前酒类经销商的热情在恢复 ， 近期他已谈成了多个大的分销合同 。
从酒类大商华致酒行（300755.SZ）的第三季度业绩上也可见一斑 ， 其第三季度单季实现销售13.2亿元 ， 同比增长了37.1% ， 前三季度累计收入36.8亿元 ， 同比增长29% ， 净利润3.2亿元 ， 同比增长10.1% 。
华创证券研报显示 ， 白酒市场的需求正在持续恢复 ， 半年报时 ， 渠道库存已经消化至低位 ， 三季度受益于疫情影响变小 ， 婚宴等消费场景快速恢复 ， 中秋旺季之前 ， 酒企端提前开启补库存 ， 节前主要酒企打款及备货情况良好 ， 确保了三季报的增长基础 。
相比之下 ， 同期中小区域酒企的日子却并没有那么好过 ， 伊力特（600197.SH）和口子窖（603589.SH）前三季度收入和净利润仍在下滑 ， 其中口子窖第三季度收入虽然恢复了正增长 ， 但净利润依然下滑了5.9% ， 增速上也与头部酒企拉开差距；伊力特的情况则更加糟糕一些 ， 收入和净利润在第三季度依然下滑了36.1%和51% 。
北京正一堂战略咨询机构董事长杨光此前在接受采访人员采访时表示 ， 上半年没有恢复的酒企 ， 特别是二季度恢复不好的 ， 下半年会更差 ， 因为市场的头部效应和领先效应会更加明显 。
在白酒营销专家蔡学飞看来 ， 市场加速分化也是当下国内白酒市场的现状 ， 疫情下消费总量下滑已成定局 ， 但从市场情况可以看到 ， 名酒品牌的优势正在体现 。
在最近一次投资者调研中 ， 五粮液方面指出 ， 疫情对酒业行业短期带来一定影响 ， 但不会出现周期性的变化 ， 酒业行业向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中的大趋势不会改变 。


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