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邱沥铭说股|蚂蚁集团：科技泡沫终将破灭！A股二级市场绝对不能买（688688）( 二 )


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3.“蚂蚁与银行合作伙伴共同贷款安排”也就是蚂蚁这两年主推的“联合贷款” ， 蚂蚁集团的子公司（主要是两家小贷）与金融机构合作伙伴（主要是银行）共同出资发放贷款 ， 蚂蚁的子公司根据协议约定比例少量出资（这部分出资计入表内贷款） ， 与此同时 ， 蚂蚁集团全面参与贷款审批、风险管理、还款等流程 ， 并承担贷后管理职责 。 据悉 ， 蚂蚁从金融机构放贷利息收入中收取30%左右的技术服务费 。 这部分是蚂蚁利润的最大来源 。
4.截止2020年6月末 ， 蚂蚁集团促成的2.15万亿元信贷余额中 ， 1.73万亿元是消费贷 ， 0.42万亿元是经营贷 。 平均利率在年化15%左右 。
5.2020年1月末-6月末 ， 蚂蚁金服促成的消费信贷余额的M1+逾期率分别为1.76%、2.31%、2.72%、2.94%、3.01%、2.99%；M3+逾期率分别为1.19%、1.47%、1.48%、1.67%、2%、2.1% 。 也就是说 ， 截至2020年6月末 ， 蚂蚁金服促成的消费信贷M1+逾期金额达到了520亿元 ， M3+逾期金额也达到了364亿元 。 如果计入蚂蚁合作银行中已核销贷款部分 ， M3+实际逾期本金金额应不低于400亿元 。 2020年上半年 ， 蚂蚁金服促成贷款的M1+和M3+逾期率都增长了接近一倍 。 另外 ， 截止2019年末 ， 蚂蚁集团小微经营者信贷的余额逾期率 ， 逾期30天以上比例为2.03% ， 逾期90天以上为1.57% 。
我们看到 ， 蚂蚁金服的逾期率计算公式为：30天/90天以上的贷款本金余额（扣除已核销贷款）/蚂蚁金服促成的贷款本金总余额（扣除已核销贷款） ， 这种计算方式由于扣除了已核销贷款 ， 会导致真实不良率被大幅度调低 。 另外 ， 蚂蚁金服披露的逾期率数据偏小还有一个原因 ， 那就是蚂蚁促成的贷款总规模过去几年一直在快速增长 ， 由于新发放贷款到产生不良有一个时间差 ， 新增的大量贷款加入分母会迅速稀释不良率 。 综合以上情况分析 ， 蚂蚁真实还原后的不良率应该介于3-5%之间 ， 这也符合次级消费信贷与高利率小微经营贷的常态 ， 客观地说是优于一般信贷机构的 。
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邱沥铭说股|蚂蚁集团：科技泡沫终将破灭！A股二级市场绝对不能买（688688）
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