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斯瑞尔|斯瑞尔频遭违规处罚，超3成利润“掺水”，主营业务产能过剩( 二 )


招股书显示 ， 2017-2019年 ， 斯瑞尔的营业收入分别为1.48亿元、1.96亿元和2.53亿元；利润总额分别为4228.13万元、5577.19万元和7703.56万元 。 时代商学院发现 ， 斯瑞尔业绩增长的背后却暗藏隐忧 。
从业务区域看 ， 斯瑞尔存在明显的区域依赖性风险 。 报告期内 ， 斯瑞尔来自广东省与河北省的主营业务收入合计分别为8248.18万元、14177.25万元和19530.92万元 ， 占主营业务总收入的比例分别为55.59%、72.49%和77.16% ， 占比不断增加 ， 而来自福建省、辽宁省、中国香港以及其他国家的销售业务依旧原地踏步 。
此外 ， 从盈利质量看 ， 2017-2019年 ， 斯瑞尔享受的相关税收优惠金额分别为968.27万元、2157.66万元和2847.86万元 ， 占当期利润总额的比例分别为22.9%、38.69%和36.97% ， 占比超过3成 。 对此 ， 斯瑞尔在招股书中坦言 ， 若未来无法全部或部分享受相关税收优惠政策 ， 该公司的生产经营和业绩将受到不利影响 。
三、产能利用率不足70% ， 募投项目消化能力存疑
此次IPO ， 斯瑞尔拟募资4.14亿元 ， 其中有1.09亿元计划用于水处理剂生产和化工废弃物处理及综合利用项目 。 该项目建成后 ， 预计拥有8.22万吨/年危险废物处理处置的能力 ， 危险废物处理处置的种类包括废酸（HW34）、表面处理废物（HW17）、废碱（HW35）、废催化剂（HW50）等危险废物 ， 将进一步扩大斯瑞尔危险废物处理处置的核准经营规模 。
由于受企业非法处理、产废结构与处理技术不匹配、产废区域与核准经营区域错配、跨省运输流程较为复杂等因素影响 ， 目前我国危险废物经营单位的产能利用率偏低 。 时代商学院发现 ， 2018年、2019年 ， 斯瑞尔的危险废物处置产能利用率分别为61.76%和66.48% ， 产能利用率低于70% 。
按欧美等国家用产能利用率或设备利用率作为产能是否过剩的评价指标 ， 当产能利用率或设备利用率低于79%时 ， 则说明可能存在产能过剩的现象 。 由此看来 ， 斯瑞尔的危险废物处置设备或已面临产能过剩的问题 ， 而随着募投项目投产后 ， 斯瑞尔产能过剩的问题或将更加严重 。
对此 ， 斯瑞尔在招股书中坦言 ， 随着募集资金投资项目投产后 ， 该公司工业危险废物处理资质的类别和处理能力进一步扩大 ， 如果产品市场供求发生变化 ， 该公司市场拓展进度不及产能扩张规模 ， 或对新产品技术、市场发展趋势的把握出现偏差 ， 将会出现产销率、产能利用率下降的情况 ， 进而对收入和经营业绩产生不利影响 。


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