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蚂蚁基金|蚂蚁基金经理炒股实力：周克平灵活调仓，王宗合执着“喝酒吃药”( 二 )


五大蚂蚁明星基金经理三季度调仓思路浮出水面 ：周克平减持“高估”品种斩获黑马 ， 王宗合坚守白酒医药静等风来

从本周集中披露的基金三季报来看 ， 五大明星基金经理在建仓和调仓的行业乃至重仓标的的选择上各不相同 。 对比来看 ， 任职时间较长的明星相对恪守自己的投资理念 ， 对于能力圈范围内的行业不会因估值和短期业绩的变化而迅速调整 ， 但相对任职时间较短的基金经理来看 ， 其还是会重点选择左侧布局 ， 对于抱团高估积累风险的板块会及时获利了结 。 殊途同归 ， 两种思路没有对错之分 ， 至少从年内迄今的业绩表现来看 ， 其中大部分人的答卷还是令人满意的 。
首先看任职时间最长且一度创下认购纪录的王宗合 ， 《红周刊》采访人员查阅他执掌的五只基金 ， 发现其三季度“喝酒吃药”的特点非常鲜明 。 对于圈内公认的酷爱白酒股的王宗合而言 ， 第三季度依然保持着重仓白酒股的习惯 ， 多只产品的十大重仓中基本半数标的皆为白酒股 ， 特别是其所掌舵的鹏华中国50 ， 前十重仓股中有6只白酒股 ， 而前五大重仓更是被白酒股所垄断 ， 有意思的是 ， 占据榜首的却并非板块龙头的“茅五泸” ， 而是山西汾酒 ， 彼时的持仓占比达到了9.85% ， 接近10%规定的持股上限 。

除去白酒股外 ， 医药股也是王宗合重仓的另一主力品种 。 仍然以鹏华中国50为例 ， 当季前十大重仓股中 ， 医药股贝达药业、爱尔眼科和长春高新赫然在列 ， 这是他们连续第三个季度入围前十重仓股了 。 《红周刊》采访人员注意到 ， 王宗合并没有在季报中谈到持续贯穿“喝酒吃药”原则的原因 ， 只是表示延续了一贯的自下而上的选股风格 ， 对当前的市场持中性态度 。
与王宗合的以不变应万变策略相比 ， 相对资历最浅的周克平则是当季调仓收效最为显著的蚂蚁基金经理 。 他所在管华夏复兴 ， 周克平将上一季度的卓胜微、金山办公和科达利在三季度替换成了紫光国微、先导智能、人福医药 ， 从年内迄今的二级市场表现来看 ， 紫光国微和人福医药均已实现年内翻番 ， 而剔出重仓序列的三只标的涨幅皆不到100% 。 类似的情况也出现在由他和张帆所共同管理的华夏科技创新基金身上 ， 重仓股同样是几进几出 。 在这两只基金十大重仓股中 ， 紫光国微、广联达、宁德时代、立讯精密均被重仓 。

对此 ， 周克平在季报总结中表示 ， 我们继续遵循中长期框架 ， 但是在中观行业上做了一定的调整 ， 增持了先进制造赛道中的国防军工中的优秀产品和平台型的民营企业 ， 同时将部分传统行业的效率提升机会纳入到我们关注的赛道中 ， 并“自下而上”优选了部分具备中长期投资价值且估值相对较低的产品型医药公司以均衡我们的组合 。
《红周刊》采访人员注意到 ， 尽管过往业绩颇为亮丽 ， 但蚂蚁基金经理在季报中也敢于反思投资中存在的瑕疵 ， 例如5人任职时间第二长的陈皓在披露三季报中表示 ， “三季度我们对光伏、免税、疫苗等偏成长领域的投资机会把握不足 ， 这让我们的组合在成长板块整体风格不占优的情况下表现弱于市场平均 。 我们对此有深刻的总结和思考 ， 希望通过我们的勤勉尽责和投资体系的持续进化提升 ， 为投资人贡献持续优异的回报 。 ”而采访人员从他所管理时间最长的基金持仓中也发现问题的关键 ， 类平均化的配置思路应对其产品净值表现有一定影响 。 具体来说 ， 除去当季的第一大重仓股胜宏科技持仓比例超过6%以外 ， 其余的重仓股基本集中在2%~4%的范围之内 ， 如此配置的结果 ， 虽然包括亿纬锂能在内的五只重仓股年内涨幅翻番 ， 但是它们对于组合的净值拉动或许就不太明显了 。

此外 ， 从另两位基金经理的当季持仓来看 ， 《红周刊》采访人员发现劳杰男与周应波是两种鲜明的对立风格 ， 劳杰男整体小幅调仓后更趋于重仓沪深300的蓝筹 ， 而周应波在大幅调仓后则旗帜鲜明地突出成长风格 。 以两者代表作汇添富价值精选和中欧时代先锋为例 ， 前者三季度仅仅在重仓中更换了两个公司 ， 上一季重仓股恒生电子和保利地产在当季被更换为三一重工和华鲁恒升 ， 招行、平安、美的、茅台等一众蓝筹标的仍继续持有 ， 整体持仓风格偏向大盘蓝筹；后者则是大面积调仓 ， 上一季的十只股票仅保留了深信服、赣锋锂业、海大集团三只股票 ， 新进的七只股票中 ， 宁德时代、歌尔股份等均有不俗表现 。


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