每日财报评论|九紫新能拟赴美上市：农村包围城市卖新能源车能走得通吗？｜IPO研究院
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虽然相比于一二线城市来说 ， 三四线城市可开发和利用的市场更大 ， 但汽车不等于其它 ， 走拼多多农村包围城市的路线未必能够行得通 。
出品|每日财报
作者|郑新
日前 ， 浙江九紫新能有限公司（以下简称九紫新能）向美国证券交易委员会递交了招股说明书 ， 拟在纳斯达克上市 。 本次IPO的承销商为宝德证券、美国WWC会计事务所为其审计师 ， 欧洛律师事务所为其美国律师 ， 股票代码为“JZXN” 。
作为一家成立于2017年的企业 ， 九紫新能能够在短短的两三年时间就登上纳斯达克的舞台 ， 速度不可谓不快 。 从九紫新能的介绍中可以看出 ， 这是一家致力于在三四线城市建立消费者家门口的新能源汽车超市 ， 以拓展新能源汽车市场 ， 普及新能源汽车环保理念为发展宗旨 ， 并且迄今为止已经与包括威马、北汽、比亚迪、广汽传祺等在内的多个新能源品牌达成了合作 ， 共拥有18家特许经营加盟店和1家自营店 。
值得注意的是 ， 在此次的招股说明书中 ， 九紫新能并未提及此次发行的股数和预计发行的价格区间 。 九紫新能表示此次募集的资金将用来拓展市场、加强公司品牌建设、扩展加盟店、开发包括app在内的线上技术平台以及补充流动资金 。 从招股书中的多项数据显示 ， 九紫新能想要在市场中占据主动权 ， 打开更多的成长空间 ， 还需要走很长的路程 。
营收结构单一 ， 以特许经营费为主
从其加盟店与自营店的数量对比上就可以看出 ， 九紫新能在业务结构上的依赖性 。
【每日财报评论|九紫新能拟赴美上市：农村包围城市卖新能源车能走得通吗？｜IPO研究院】九紫新能抛弃传统的经销商模式 ， 选择加盟轻资产运营模式 ， 即授权加盟商经营专营店 ， 这样做的优势在于可以转移重资产管理模式所带来的巨大风险 ， 并且以加盟的形式实现业务体量的快速扩张 ， 可复制性强 。
在该模式下 ， 九紫新能的营收主要来源于：
1.公司自有门店的新能源汽车销售和提供给加盟商的新能源汽车销售；
2.专营店的初始特许经营费575500美元；
3.持续收取的特许权使用费 ， 其金额是加盟商每年净收入的10% 。
从这点上来说 ， 只要持续扩大加盟数量 ， 九紫新就能够躺着赚钱 。
在业务数据上 ， 九紫新能在2018年到2020年4月30日止的营收分别为430.6万美元、797.8万美元和127.7万美元 ， 净利润分别为55.5万美元、320.6万美元和-2.8万美元 。 2020年的季度性亏损和疫情的发生有着不可分割的联系 ， 造成经营性活动的损失 ， 利润的下滑对于公司的抗风险能力也具备一定的挑战性 ， 这也意味着九紫新能的业务结构需要进行一定比例的优化 。
在九紫新能的招股书中有提到会开发包括app在内的线上门店 ， 虽然减少了实体门店的租赁成本 ， 但开发、技术维护、售后等各个渠道的成本管理同样存在 ， 甚至在增加 ， 或许对九紫新能的财务也是一种负担 ， 这点其实可以参考互联网电商平台初期的财务状况 。
九紫新能的CEO张水波曾表示 ， “未来用户可以通过app端实现选车、付款以及金融保险产品的匹配 。 ”但其实线上平台的建立在某种程度上会使线下分流 ， 同时汽车这种类型的资产会耗费消费者不小的积蓄 ， 更需要实体查看试驾 ， 所以如果没有稳定且充分的后续保障 ， 很难完成整个流程的实操性 ， 更多的可能是线上平台为线下导流的过程 。
走下沉道路 ， 预先抢占市场
即便现在三四线城市也表现出了巨大的消费潜力 ， 但从目前新能源市场的集中度来看仍属一二线城市当先 ， 其中深圳、北京、广州、上海、杭州的新能源汽车销量较高 。
而九紫新能瞄准的是相对不发达的三四线城市 ， 这就造成了诸多困难 。 譬如不仅仅是购买力上的考验 ， 对于充电设备等基础设施的建设也存在相当于的难题 ， 更何况新能源汽车所需的充电站也并非一朝一夕能够建成 。
虽然相比于一二线城市来说 ， 三四线城市可开发和利用的市场更大 ， 但汽车不等于其它 ， 走拼多多农村包围城市的路线未必能够行得通 。 三四线城市从目前来说只能看到隐藏在其中的潜力 ， 真正从近期的发展以及对九紫新能的营收支持来说还有待考量 。
除此之外 ， 一般汽车品牌其实都有自己的专营店 ， 九紫新能深耕新能源汽车渠道供应 ， 从选车、购车、以及金融产品等提供全方位的服务 ， 但其中传统的汽车经销商同样也可以做到 ， 能否在4S店林立的情况下脱颖而出 ， 对于九紫新能来说也是一个莫大的考验 。
当然相比传统汽车经销商而言 ， 九紫新能利用与多个厂商合作的方式 ， 其产品的多样性对于消费者和其它的加盟商而言都极具诱惑性 。 挖掘下沉市场虽有竞争 ， 不过其竞争程度也好过一二线城市 。
值得注意的一点是 ， 早期发展渗透教育市场的阶段用这样的方式实现扩张 ， 一旦体量增大 ， 市场空间被验证其可行性 ， 其竞争力也会进一步增加 。 到时候面临的不止是传统汽车经销商 ， 还有来自同行业服务平台的威胁 。
新能源汽车行业的依赖性
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