蓝筹企业评论|比亚迪退出重要客户名单，奕东电子IPO成长性几何？，小米入局
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撰文｜徐龙捷编辑｜韩蕾
正在突击创业板IPO上市的精密电子零组件制造商奕东电子科技股份有限公司（以下简称奕东电子） ， 因小米现身前十大股东中而颇具吸引力 。 但睿蓝财讯同时注意到 ， 奕东电子连续多年的重要客户、当前国内最热闹的股票比亚迪却从公司的大客户名单中退出 ， 这又让这家公司的业务前景萌生阴影 。
家庭持股近八成 ， 小米入局成股东
奕东电子的主要盈利来源于精密电子零组件的研发、生产和销售 ， 为下游客户提供精密电子零组件产品 。 主要产品可分为FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类别 。
FPC又称柔性电路板 ， 在可弯曲的轻薄塑料片上 ， 嵌入电路设计 ， 堆嵌精密元件；连接器零组件是用于光信号与电信号的传递 ， 背光模组则是为显示器提供光源 。 
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奕东电子在招股书中称 ， 自身产品应用场景广泛 ， 主要应用于消费类电子、通讯通信、新能源、汽车电子、工业及医疗等领域 ， 其客户群体主要包括新能德、欣旺达、比亚迪、歌尔股份、宁德时代、安费诺、莫仕、泰科、申泰、立讯精密、天马微电子、超声电子等国内外知名企业 。
奕东电子的前身东莞市奕东电子有限公司成立于1997年 ， 并在2019年12月底完成了股份制改制 。 
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在股份制改制完成后 ， 奕东电子引入了不少私募基金股东 。 昆石天利投资、昆石创富投资、昆石智创投资均为昆石投资旗下的私募基金 ， 至此“昆石系”三家私募基金共占据奕东电子4.6%的股份 。
雷军的小米产业基金于2019年10月入股奕东有限 ， 持股3% ， 并成为奕东电子的第四大股东 。 据小米产业基金自我介绍 ， 这只基金主要支持小米及小米生态链企业的业务拓展 。
在股份制改制引入一批新股东后 ， 实控人邓玉泉仍占有奕东电子52.18%的股份 ， 并通过奕东控股等关联公司和直系亲属间接持有公司股份 ， 合计78.74%股权相当集中 。
毛利尚佳 ， 规模差距明显
根据招股书 ， 2017-2020年6月 ， 奕东电子营业收入分别为8.67亿元、9.92亿元、10.55亿元、4.88亿元；同期 ， 净利润分别为9120.46万元、4547.27亿元、1.03亿元、6067.88万元 。 
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整体上 ， 奕东电子实现了营业收入的稳定增长 ， 营收规模增长至十亿元区间 。 但事实上 ， 随着规模扩大 ， 营业收入增长迅速的2018年却贡献了三年间最低的扣非净利润 。
不过 ， 就奕东电子三大主营产品而言 ， 其毛利率均位于行业较高水平 。 除FPC产品和连接器零组件外 ， 在LED背光模组方面 ， 奕东电子毛利率更是大幅高于行业平均值 ， 2017-2020年6月 ， 奕东电子毛利率分别为 ， 26.39%、28.12%、28.09%、26.35% ， 同期行业平均值为20.95%、19.77%、16.8%、15.19% 。
毛利率处于高位 ， 但营收规模奕东电子与同行业可比公司之间 ， 仍存在着较大差距 。 
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根据招股书 ， 奕东电子将同行业可比的12家公司按照其最主要的产品进行对比 。 以2020年上半年为例 ， 就整体营收规模而言 ， 在合计十三家公司中 ， 奕东电子营业收入排名第九 ， 处于较低水平 。 就产品规模而言 ， 奕东电子与同行业巨头相比 ， 在市场规模上也达到了十倍量级的差距 ， 譬如在奕东电子主打的FPC领域 ， 景旺电子以31.39亿元处于领先地位 ， 而公司同期该项目的营业收入仅有1.77亿元 。
不管是从哪一个方面来看 ， 奕东电子与行业内的几家头部企业仍存在较大差距 ， 而与中流企业相比 ， 也存在继续追赶的空间 。
技术实力不占优 ， 比亚迪恐已“出走”
在招股书中 ， 奕东电子多次提及其产品应用领域市场竞争激烈 ， 产品更新换代周期短 ， 生产厂商面临着能否及时跟进主要客户产品升级换代的风险 。 而奕东电子也多次提及自身的研发实力过硬 ， 并在招股书中称 ， 行业内最新推出的刀片电池 ， 其在早期就同步参与研发设计 ， 已成为刀片电池组FPC的主力供应商 。
目前 ， 已知推出了刀片电池的厂商仅有比亚迪一家 ， 那是否奕东电子成为了比亚迪FPC的主力供货商呢？
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【蓝筹企业评论|比亚迪退出重要客户名单，奕东电子IPO成长性几何？，小米入局】在2017年-2019年间 ， 比亚迪始终为奕东电子的前五大客户 ， 分别为第四位、第三位、第四位 ， 整体呈现出较为稳定的状态 。 而在今年3月29日 ， 比亚迪正式推出刀片电池之后 ， 却从奕东电子的前五大客户名单之中消失 。
奕东电子在招股书中称 ， 精密电子零组件制造业具有较高的客户认证壁垒 ， 下游大型制造商对供应商的认证周期长 ， 对供应商的综合能力具有较高的要求 ， 一旦通过认证 ， 客户一般不会轻易更换供应商 。
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