郭施亮|到底预示着什么？，金融委定调全面实行股票发行注册制：注册制全面到来
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10月31日 ， 国务院金融稳定发展委员会（金融委）会议指出 ， 要增强资本市场功能 ， 全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制 ， 提高直接融资比重 。
相比于核准制度 ， 股票发行注册制更注重形式性审查 ， 并更充分体现出市场化改革的大方向 。 在注册制改革到来之际 ， 实际上意味着A股市场将会更具有开放性以及包容性 ， 从海外成熟市场的治市经验来看 ， 作为市场化程度最高的发行制度 ， 注册制改革是一个股票市场走向成熟化的标志事件 。
最近一两年 ， 从科创板到创业板 ， 已经先后实施了注册制的改革 。 如今 ， 全面实行股票发行注册制制度正式实施 ， 且将会采取全面推行、分步实施的策略 ， 并支持优质企业的上市 。 随着全面实行股票发行注册制度的提出 ， 预示着中国资本市场正式步入全面市场化的改革 ， 这一举动将会深刻影响着中国资本市场的长远发展命运 。
全面推行、分步实施 ， 言下之意即注册制改革将会采取循序渐进的形式推进 。 从之前的科创板、创业板实施注册制改革 ， 到如今定调全面实行股票发行注册制度 ， 意味着接下来中国资本市场将会发生深刻性的改革变化 。
从审批制到核准制 ， 再到注册制 ， 中国股市在过去三十年的时间内经历了三个重要发展阶段 ， 不同发行制度的背后 ， 也代表着中国资本市场不同时期、不同阶段的发展状况 。 作为市场化程度最高的发行制度 ， 注册制改革也是中国资本市场加快向成熟市场靠拢的标志 ， 同时也是中国资本市场基础功能再造的制度保障 。
不过 ， 注册制改革并非一朝一夕可以完成的任务 。 在注册制改革深入推进的背后 ， 更需要做好充分的配套措施 ， 并通过完善法律法规等方式为注册制改革保驾护航 。
其中 ， 建立常态化退市机制 ， 是注册制改革过程中需要不断完善的举措 。 很显然 ， 有进有出 ， 才能够保障资本市场的高效运作 ， 同时也是提升资本市场优胜劣汰效率的关键体现 。
这些年来 ， A股市场在企业准入方面 ， 已经展现出一定的开放性与包容性 。 但是 ， 在上市公司退出机制上 ， 虽然近年来股市退市率有所提升 ， 但与同期股市的上市率相比 ， 差距却非常明显的 。 因此 ， 在注册制改革深入推进背后 ， 股市退市条件应该要更加宽松 ， 更好提升股市的退市率水平 。 只有A股市场的退市率得到实质性的提升 ， 才能够更好增强国内资本市场优胜劣汰的效率 ， 从本质上提升股市的投资活力 。
金融委为资本市场定调 ， 并强调增强资本市场的枢纽功能 ， 全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化的退市机制以及提高直接融资比重等 ， 这也是反映出国内资本市场的地位与影响力在不断抬升 ， 并通过全面注册制的改革 ， 不断推动市场资源配置效率的优化 ， 进一步提升资本市场在实体经济发展过程中的重要性及影响力 。
【郭施亮|到底预示着什么？，金融委定调全面实行股票发行注册制：注册制全面到来】全面实行股票发行注册制 ， 对优质企业来说 ， 固然具有积极性的影响 。 对部分优质企业来说 ， 一方面可能处于暂时不盈利的状态 ， 但企业本身质地较强、赛道较好 ， 过去却因资本市场的准入门槛较高、上市限制较多 ， 由此错失了回归国内市场上市的机会；另一方面却因国内资本市场长期实施核准制度 ， 审核流程比较复杂 ， 且企业等待时间比较漫长 ， 由此大幅增加了企业排队的时间以及上市的成本 ， 导致很多等不及融资的企业不得不另想办法 ， 甚至赴美上市 。
如今 ， 随着国内资本市场改革与开放的步伐持续加快 ， 对优质企业来说 ， 将会迎来一个重要的发展契机 。 在资本市场开放性与包容性不断增强的背景下 ， 优质企业回归国内资本市场上市将会成为现实 ， 且排队时间以及上市成本也会明显缩减 ， 让企业可以及时解决融资的问题以及融资的出路 。
对二级市场的影响 ， 随着未来企业数量的明显增多 ， 未来资本市场的资金有可能更加聚集在头部优质企业之中 。 从近年来优质白马股的股价表现分析 ， 市场更愿意给予它们更高的估值溢价 ， 这也是注册制模式下头部优质企业越来越贵的真实写照 ， 但在另一方面 ， A股市场却有走港股化的趋势 ， 对不少普通企业来说 ， 却存在股价不断边缘化的风险 。
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