晨财经|未来会发生什么？，当美国人也开始存钱( 二 )
尽管此前已经步入货币政策正常化的轨道 ， 但新冠疫情爆发迫使美联储将联邦基金利率重新降低至零利率区间 ， 规模空前的量化宽松政策让货币政策正常化进程遥遥无期 。
预计 ， 美国零利率政策至少将维持到2023年 。 在此背景下 ， 货币贬值让储蓄只能获得负的实际收益 ， 抑制美国储蓄率进一步走高 。
二是创新能力下降 ， 经济增长动能不足 。
创新推动的经济增长决定了储蓄和投资的收益 ， 是决定储蓄率中长期走势的最重要因素 。 凭借开放的环境和在基础科学领域的雄厚实力 ， 二战后美国的创新能力一直领先全球 。
但全球经济危机以来 ， 美国的创新活力明显放缓 。 2009年至2018年间 ， 美国全要素生产率年均仅增长仅为0.76% ， 远低于之前十年1.61%的平均水平 。
从目前看 ， 美国在前沿科技领域仍未出现重大突破 ， 经济潜在增速或将维持在目前水平 ， 让储蓄率很难发生趋势性上升 。
三是人口老龄化将对储蓄率构成持续下行压力 。
老年人健康养老支出费用高 ， 储蓄意愿低 。 目前 ， 美国总和生育率已经降低至1.87左右 。 65岁以上老龄人口占总人口的比例已经上升到16% ， 预计到2050年时 ， 这一数字将达到27% 。 随着美国人口老龄化的进一步加剧 ， 私人储蓄率或将进一步承压 。
（作者系中国工商银行研究院博士后）
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【来源：经济观察报】
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