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投机|提高投资者准入门槛 才能解决可转债投机

深交所近期出台可转债临停新规 ， 剑指可转债投机炒作之风 ， 对市场而言 ， 肯定有很大的抑制作用 。 不过 ， 本栏认为 ， 最直接解决可转债投机的办法是提高投资者准入门槛 。 目前基本没有门槛 ， 投资者基本都能参与可转债的炒作 ， 但可转债T+0以及单日涨跌幅巨大的情形属于目前A股市场投资风险最高的品种 ， 不应该面对全部投资者开放 ， 如果阻止了中小散户进场炒作 ， 那么可转债投机之风自然也就失去了存在的基础 。
可转债临停新规最直接的影响是能够限制可转债当日的最大涨幅 ， 单日翻倍的情况不会再出现 ， 另外 ， 盘中的成交量也会大幅萎缩 ， 如果走进二次临停 ， 基本没有多少成交的时间 ， 这是好事 ， 但也可能会被利用 ， 类似于涨停板的打法 。
新三板、科创板、融资融券等都有一定的交易门槛 ， 只有达到一定规模的投资者才能参与交易 。 从创业板和科创板的炒作力度看 ， 虽然两者的交易规则目前已经趋于一致 ， 但是显然创业板的投机热情远远高于科创板 ， 其中的原因在于创业板的交易门槛更低 ， 适格投资者更多 ， 而科创板则需要50万元的交易门槛 ， 这就说明 ， 投资者的入市门槛与投机性存在很大的关联性 。
现在的可转债市场几乎没有任何的准入门槛 ， 加之可转债T+0的交易规则以及单日涨跌幅巨大的交易机制 ， 大量散户投资者的参与又进一步推动了可转债的投机性 。 所以本栏认为 ， 想要大幅度抑制可转债的过度投机 ， 最好的办法还是釜底抽薪 ， 限制规模不达标的散户投资者参与炒作 。 这也是对风险承受能力较弱的中小散户的一种强制性保护措施 。
实际上 ， 可转债的交易可以分为两部分 。 一是一级市场申购 ， 这个交易过程基本没有什么风险 ， 投资者中签后按照面值购买可转债 ， 所以这个环节不必加以限制 ， 所有的投资者都可以按照现行的规则进行信用申购 ， 这也能够获得可转债交易中的一二级市场差价 。
另外一个部分则是在二级市场购买可转债 ， 这部分就存在着较高的投资风险 ， 因为现在的可转债大多都是升水交易 ， 即可转债的价格远远高于其真实价值 ， 所以此时买入可转债的投资者 ， 大多存在着投机的心态 。 限制这种买入 ， 才是遏制可转债投机的根本所在 。
如何限制 ， 最好的办法还是给投资者设置门槛 ， 例如50万元的开户资金 ， 与股指期货和科创板级别相当 ， 一般来说 ， 资金量的大小与理智程度成正比 ， 资金量越大 ， 投资者也越理性 ， 理性的投资者多了 ， 自然股价也就变得趋于理性了 ， 这对谁都好 。
缺少了中小散户投机的可转债 ， 理论上交易价格也会逐渐回归合理 ， 那时候可转债才能真正发挥避险功能 ， 而不再是一种投机炒作的工具 。
【投机|提高投资者准入门槛 才能解决可转债投机】北京商报评论员 周科竞


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