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蚂蚁|蚂蚁“翻车”( 三 )


金融时报是由中国人民银行主管的报纸 ， BigTech公司指蚂蚁集团等金融科技公司 。
11月1日和2日 ， 金融时报又连续刊发了两篇文章 ， 指出大型互联网企业进入金融领域 ， 带来了一些问题和风险 ， 比如垄断和不公平竞争、产品和业务边界模糊、信息技术可控性、稳定性风险、数据泄露与侵权风险、系统性风险等 。 总之 ， 应该不断加强和改进监管 。
11月2日晚间 ， 证监会发布通告 ， 四部门约谈马云等蚂蚁集团实控人和高管 。 3日一早 ， 经济日报发表评论文章 ， 《金融科技不能“单兵突进”》 。 3日晚间 ， 阿里暂缓A+H上市事宜 。
蚂蚁的三个核心问题

对于蚂蚁这类金融巨头 ， 确实是要进行监管 ， 但具体要监管什么？
过去 ， 围绕蚂蚁这家公司 ， 有一些备受争议的问题 ， 这些问题能否回答好 ， 一定程度上将决定蚂蚁的上市进程 。
第一 ， 蚂蚁到底是一家科技公司 ， 还是一家金融公司？
这个问题很重要 ， 因为科技or金融 ， 不仅决定了蚂蚁上市时适用什么估值体系 ， 还决定了适用什么监管政策 。
今年6月之前 ， 蚂蚁还叫“蚂蚁金服” ， 6月之后 ， 就改成了“蚂蚁科技” ， 简称“蚂蚁集团” 。 从更名可以看出 ， 蚂蚁有意撕掉金融标签 ， 要给自己贴上科技标签 。
事实上 ， 叫什么不重要 ， 做什么才重要 。 从起源上看 ， 蚂蚁是做在线担保交易起家的 ， 支付宝的出发点是解决支付问题 ， 支付是典型的金融 。 2014年马云在重庆成立了两个小贷公司 ， 当时的出发点就是“想搞一个贷款公司” ， 因为当时浙江温州地区的小贷公司在整顿 ， 资金都冻结了 ， 马云为了便利 ， 才舍近求远跑去重庆 。 小贷同样是金融 。
在金融牌照上 ， 蚂蚁拥有银行、支付、小额贷款、基金、基金销售、期货、保险代理等金融领域的核心牌照 ， 这为它开展金融业务提供了便利 。 而外界对蚂蚁的直观印象 ， 是一个业务跨度很广、难以定义的金融集团 。
但马云有意想要规避这一点 。 有一个小细节 ， 据外媒报道 ， 在蚂蚁上市之前 ， 蚂蚁集团要求投行安排科技板块分析师参与覆盖研究 ， 而不是金融分析师 ， 部分分析师认为蚂蚁的要求体现了其希望强调公司业务重心在科技业务 ， 而非金融 。
把蚂蚁定位成一家科技公司有很多好处 ， 比如 ， 更高的估值 ， 以及更重要的 ， 相对宽松的监管 。
第二 ， 蚂蚁最核心的业务是啥？
答案是 ， 放贷 。 进一步回答 ， 小额贷款 。
今年上半年蚂蚁的收入结构中 ， 微贷科技平台（小额贷款）的收入占比为39% ， 是第一大收入来源 ， 已经超过了支付业务 。 与信贷相关的净利润是102亿元 ， 占到蚂蚁集团总利润的47.8% ， 接近半壁江山 。 这背后的运营主体就是重庆的那两家小贷公司 ， 分别是花呗和借呗 。
现在 ， 蚂蚁的信贷规模是2.15万亿元 ， 这是一个相当大的体量 。 但有意思的是 ， 这其中98%的资金来自合作银行 ， 剩下的2%才是蚂蚁的自有资金 。 也就是说 ， 蚂蚁加了杠杆 ， 用很小的资本金 ， 撬动了庞大的信贷规模 。
蚂蚁|蚂蚁“翻车”
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有观点认为 ， 这次蚂蚁被约谈 ， 或跟加强监管网络小贷有关 。 11月2日马云等人被约谈的同时 ， 银保监会、央行还联合发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》 ， 其中最核心的有两点 ， 一是网络小贷公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额 ， 不得超过其净资产的1倍 ， 通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额 ， 不得超过其净资产的4倍；二是在单笔联合贷款中 ， 网络小贷公司的出资比例不得低于30% 。 这对蚂蚁至关重要 ， 因为这两棒子打下来 ， 蚂蚁的杠杆就被限制住了 ， 花呗和借呗没了翅膀 。


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