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航海王的故事|闷头发财的隐形冠军——中顺洁柔( 二 )


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2020年中报营业收入为36.16亿 ， 同比增长13.99% ， 6年时间营收高速增长 ， 均为两位数以上 。
2015-2019年 ， 中顺洁柔归母净利润分别为0.88亿、2.6亿、3.49亿、4.07亿、6.04亿元 ， 同比增长分别为30.66%、195.27%、34.04%、16.6%、48.36% ， 净利润复合增长率62.06% 。
航海王的故事|闷头发财的隐形冠军——中顺洁柔
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2020年中报净利润为4.527亿 ， 同比增长64.69% ， 6年时间净利润高速增长 ， 除2018年增长16.6% ， 其余年份均增长30%以上 。
过去6年业绩如此优秀 ， 以充分验证其应对外界环境变化的能力 ， 明年就会不行了吗？一些人看K线的趋势 ， 目前K线趋势已经走坏 ， 但股价上涨的根本原因在于业绩 ， 看业绩增长的趋势或许更为准确 ， 按照趋势投资 ， 净利润能够持续增长 。
5、股权激励：中顺洁柔设立了股权激励 ， 2017年营收46.38亿 ， 要求2020年目标不低于2017年的67.09% ， 则营收为77.49亿 ， 2021年不低于94.03% ， 则目标营收为90亿 ， 4年复合增长18% 。
航海王的故事|闷头发财的隐形冠军——中顺洁柔
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2019年实际营收66.35亿 ， 达到了解锁条件 ， 2020年要求同比增长16.79% ， 实际2020年中报营收增长为13.99% ， 低于解锁条件 ， 下半年管理层对于营收增长 ， 还能努把劲 。
6、相对于竞争对手的优势：中顺洁柔2019年生活用纸毛利率达到39.95% ， 行业第一 ， 营收增速行业第一 ， 负债率行业最低 ， 净利率行业第二 ， ROE第二 ， 第一为恒安国际 ， 64%的负债率导致权益乘数大 ， 从而ROE更高 ， 但依靠高杠杆换来的高ROE不是好的模式 ， 中顺洁柔的负债率仅为31.46% ， 财务更加稳健 。
估值分析：
估值分析离不开对净利润增长的判断 ， 保守估计2020年净利润增长50% ， 则全年净利润9.057亿 ， 最新市值263亿 ， 市盈率估值29倍 ， 近两年平均TTM市盈率为33.59 ， 目前位于平均水平以下 ， 近两年最低市盈率22 ， 所以不排除继续下跌可能 。
预计未来几年保持20%净利润增长 ， 2021-2023年净利润分别为10.87亿、13.04亿、15.65亿 ， 以263亿市值计算 ， 市盈率估值为24.19倍、20.16、16.8倍 ， 如按明年的净利润进行估值 ， 市盈率24.19倍 ， 处于近两年低位水平 ， 目前时间接近2021年 ， 可以按照2021年净利润估值 。
如果2023年实现15.65亿净利润 ， 按近两年平均市盈率 ， 给33.59倍估值 ， 合理市值469亿 ， 如果复合净利润增长超过20% ， 估值稍稍提升 ， 可以3年一倍 ， 3年的时间期限可以过滤掉90%的人 。
中顺洁柔是我看好的市值千亿俱乐部成员之一 ， 远期如果能够实现30亿元净利润 ， 给33倍左右市盈率 ， 市值能够上千亿 。
文末福利：
19年年初整理的十大金股 ， 八红两绿 ， 表现还是挺不错的 。 翻倍的两只 ， 总的收益为54.59% ， 比我最初的想的收益25% ， 高出了很多 ， 算是超预期了 。
2020年 ， 我又精选了一份 ， 这里就不公布了 ， 感兴趣的朋友可找屹兴获取完整名单 。
航海王的故事|闷头发财的隐形冠军——中顺洁柔
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