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明星潮流|公募弄法有何不同?，可转债:( 二 )


在对可转债的投资方面 ， 截至上半年末 ， 共有1859只公募基金持有可转债 ， 持仓市值合计1247.25亿元 ， 比2019年9月底增长了68.70% ， 已连续增长了四个季度 。 2019年上半年末至2020年一季度末 ， 公募基金持仓市值依次为680.49亿元、739.34亿元、936.56亿元、1095.91亿元 。
自2019年上半年末至2020年上半年末 ， 在各季末公募债券投资组合中 ， 可转债的比重也整体呈上升趋势 ， 占比依次为1.01%、1.09%、1.27%、1.25%和1.40% 。
值得一提的是 ， 除却债券型基金 ， 不少混合型基金亦持有可转债 ， 例如 ， 在中欧新蓝筹（166002.OF）的投资组合中 ， 可转债（可交换债）占比达到10.84% ， 兴全有机增长（340008.OF）达12.34% ， 华夏中证5G通讯主题ETF（515050.SH）的持仓市值也有7619.88万元 ， 占比0.13% 。
而且 ， 从数据上看 ， 混合型基金对可转债的爱好越来越大 。
2019年年底 ， 混合型基金持仓市值为190.60亿元 ， 2020年上半年末已增至282.59亿元 ， 增幅达到48.26% 。 在同期公募持仓总市值中 ， 混合型基金的占比也从20.35%进步至22.66% 。 从另一个维度看 ， 2019年年底 ， 在持仓市值超过1亿元的167只基金中 ， 含混合型基金35只 ， 占比20.96% ， 到了2020年上半年末 ， 这一比重进步到23.74% 。
在持仓品种方面 ， 出于流动性治理等因素考虑 ， 公募更青睐规模较大的可转债 。 例如 ， 截至上年年末 ， 公募持仓市值排在前5位的可转债依次是浦发转债（110059.SH）、光大转债（113011.SH）、苏银转债（110053.SH）、中信转债（113021.SH）及顺丰转债（128080.SZ ， 已于8月12日退市）；在中证转债的成分债券中 ， 这5只债券的权重排名依次是第一、第三、第四、第二和第七位 。
至于近期表现疯狂的可转债 ， 例如前面提到的正元转债、通光转债（123034.SZ）、智能转债、蓝盾转债等 ， 因其规模有限 ， 公募持仓很少 ， 甚至没有 。 根据Wind资讯 ， 截至上半年末 ， 公募未持仓正元转债 ， 智能转债、通光转债及蓝盾转债的持仓市值也分别只有2000万元、17.93万元及5.06万元 。
不外 ， 尽管公募基金未必是可转债二级市场上最活跃的交易者 ， 但通过对存量市场的消耗 ， 它有可能为野心勃勃的其他类型投资者或游资提供“炒作”的机会 ， 尤其是那些公募持仓占存量比重较高而转股溢价率较低的品种 。
打压仍是庇护？
无论如何 ， 近期可转债市场不断上演的“疯狂的奇迹” ， 已经引起监管部门的留意 。
证监会10月23日发布的一份文件指出：“近期泛起的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象 ， 充分暴露出轨制规则与产品属性不匹配的题目 。 ”
针对上述题目 ， 证监会发布了《可转换公司债券治理办法（征求意见稿）》 ， 其内容主要包括总则、发行前提与程序、交易转让、信息表露、转股、赎回与回售、可转债持有人权益保护、监督管理与法律责任、附则等 ， 共八章37条 。
其中 ， “针对部门可转债被爆炒的现象 ， 本次规章起草对可转债的交易做了以下几方面完善”：其一是要求证券交易场所根据可转债的风险和特点制定交易规则 ， 防范和按捺过度投契；其二是要求证券交易场所制定投资者适当性管理制度；其三是防范强赎风险；其四是加强风险监测 。
不外 ， 从10月26日及27日可转债市场的表现来看 ， 监管层的上述举措 ， 与其说被投资者视为对市场的有意打压 ， 还不如说是对市场的庇护与完善 。 数据显示 ， 在这两个交易日中 ， 中证转债实现了0.57%的涨幅 ， 同期上证指数、深证成指的涨幅分别为-0.72%和1.08% 。
另据Wind资讯 ， 截至10月26日 ， 2020年以来表现最好的10只债券基金中 ， 可转债主题基金占到6席 。
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