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阿基米德Biotech|高瓴资本的毛孔( 二 )


几家生物医药新股破发 ， 多小的事 ， 令人忧心忡忡的是创新药生态正在败坏 ， 原因不是来自于（集中采购、医保谈判）政策冲击 ， 而是资本短期逐利行为 。
随着未盈利生物技术公司AH二级市场变现通道的打通 ， 资本潮水涌来 ， 标配PD-1、CAR-T、生物类似药 ， 纯属凑数 ， 提升估值 ， 以至于大量管线重复 ， 供给端产能过度过剩 ， 100个以上PD-1在研 ， 30个以上CAR-T在研 ， 单抗药物塞车 ， 利妥昔单抗、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、依那西普、阿达木单抗在国内均有三家以上企业获批 ， 主动为集采创造成熟条件 ， 可以判定大部分商业价值为零 。
这种虚假繁荣的氛围 ， 令长期主义丧失 。
最为严重的是 ， 大量新生代药企放弃或降低自主研发比例 ， 包括再鼎医药、嘉和生物、云顶新耀、百济神州、基石药业、和铂医药……转向License-in ， 直接花钱引进国外大药厂爆款药 ， 又快又好 ， 背后推手是资本 ， 可能对漫长的盈利周期已经感到厌倦 。 今年7月 ， 百济神州5.4亿美元引进AssemblyBiosciences3款乙肝在研新药 。 高瓴资本全程8次参与投资的百济神州 ， 曾经骨子里最有科学家精神 ， 也转向Licensein ， 自研药物仅有8个（拥有全球权益） ， 外部引进21个 ， 其中13个来自安进 。 云顶新耀8个产品不计销售分成的情况下 ， 潜在花费135亿港元 ， 扣除已支付的部分 ， 未来仍需要支付118亿港元 ， 有资本赋能 ， 为所欲为 。
license-in模式唯快不破 ， 通过授权引入方式 ， 可以做到与国外先进药物几乎同步的生命周期 ， 这就意味着能够第一时间进入市场 ， 建立先发优势 。
以恒瑞医药为代表的fastfollow模式受到打击 ， 在主流热门靶点上 ， 立即变成慢速跟随 ， 可能刚起步就落后一大截 。
在研发上fastfollow ， 饱受质疑 ， 如今看来至少是在踏实做自研产品 ， 国人的特点一贯是在模仿中创新 ， 在性价比和可及性上反超 ， 如今这条路径出现危机 。 越来越多新生代药企连fastfollow都懒得做 ， 有资本撑腰 ， 复制再鼎医药模式 ， 直接Licensein ， 长此以往 ， 都变成外国药厂的代言人了 ， 国内生物医药原发创新之路可能日渐萎缩、暗淡 。 创新药生态败坏的趋势强化下去 ， 连卖铲子的CXO也可能被波及 ， 研发费用下降 ， 自研项目缩减 ， 初创公司也不会那么多了 ， 当然反射弧很长 ， 现在只是担忧 。
这一场竞争没有赢家 。
嘉和生物、云顶新耀相当于CSO（销售代理机构） ， 而销售能力相比恒瑞、中生、石药 ， 属于幼稚园水平 ， 而且药物定价不会很便宜 。
没有创新含量 ， 没有商业转化能力 ， 所以股市让其坠落深渊 。
怎样保护自主研发产品 ， 鼓励攻克核心技术 ， 避免生物技术领域出现“卡脖子”现象 ， 接下来观察监管部门如何引导 ， 老牌药企恒瑞、中生、石药、豪森如何应对 。
追逐利润最大化 ， 可以理解 ， 但应知边界 ， 懂进退 。 一旦以崇高名义掩盖世俗企图 ， 资本的毛孔就开始滴血了 。


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