解放网|A股上市公司业绩有望整体逐季恢复
摘要：同时指出 ， 财务杠杆的增加会压低公司的净资产收益率并累积风险 。 
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中国社会科学院上市公司研究中心与社会科学文献出版社5日联合发布了《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告（2020）》 。 蓝皮书指出 ， 随着中国经济较为强劲的复苏 ， A股上市公司业绩在接下来的几个季度有望逐步恢复 。
蓝皮书分析认为 ， 中国A股上市公司整体经营业绩与宏观经济走势表现出高度的一致性 。 2019年及2020年1—3季度 ， 全部A股上市公司营业总收入和归母净利润累计同比与GDP累计同比走势趋同 ， 总体呈现2019年逐季放缓、2020年1季度受疫情影响深度下探、而后两季度快速复苏的局面 。 在我国疫情防控取得重大战略成果、生产生活秩序稳步恢复的情况下 ， 未来一段时间 ， 中国经济有望维持较为强劲的复苏势头 ， 2020年4季度的经济同比增速可能达到5.5%左右 ， 全年经济增速预计将超过2% ， 成为全球唯一实现正增长的主要经济体 。 从微观主体看 ， 今年突发的自然危机对上市公司创值能力形成了巨大冲击 ， 但上市公司创新转型仍在持续推进 ， 计算机、国防军工、医药生物等行业创新活跃度居前 。 短期内 ， 随着复工复产加速推进和经济恢复性增长 ， 市场将逐步从“政策牛”过渡到“业绩牛” 。 长期来看 ， 创新与公司治理架构完善将带来估值上击机会 ， 持续而坚定的改革开放政策将带来增量资金和投资风格切换 。
蓝皮书在预测2021年的中国经济增长时表示 ， 若以受疫情冲击之前的2019年环比增速为基准 ， 2021年1季度继续保持更快环比增速并实现2.0%左右的增长、2季度和3季度环比增速恢复2019年水平、4季度环比增速下降1.5%来测算 ， 则2021年1季度由于基数较低 ， 同比增速可能超过19%；2—4季度同比增速分别为8.5%、6.7%和5.9% ， 全年经济增速可能超过9.0% 。 “随着中国经济较为强劲的复苏 ， A股上市公司业绩在接下来的几个季度有望逐步恢复 。 ”
【解放网|A股上市公司业绩有望整体逐季恢复】蓝皮书同时指出 ， 2020年 ， 在新冠肺炎疫情冲击之下 ， A股上市公司的杠杆率进一步升高 ， 这对缓解企业的暂时性困难有所帮助 ， 但在上市公司平均投资回报高于平均负债成本的情况下 ， 财务杠杆的增加会进一步压低公司的净资产收益率并累积风险 。 2019年 ， 剔除金融、房地产、ST及ST*上市公司后 ， A股上市公司的总资产收益率和净资产收益率都较2018年有所下降 ， 已经表明实体经济确实面临一些新的下行压力 。 当年A股上市公司营运利润率和总资产周转率较2018年均有所下降 ， 财务费用比保持不变 ， 实际税率有所下降 。 说明在内外部环境发生深刻复杂变化后 ， A股上市公司的市场创值能力继续下降 ， 实际税负较2018年稍有缓解 ， 而利息负担尚未好转 。 2020年上半年 ， A股上市公司劳动生产率增速较去年同期大幅下降了12.2% ， 资产负债率上升到57.1% ， 较2019年底上升了0.8个百分点 。
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