江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

枝头的喜鹊|A股十倍股之画像(下)( 二 )


2000年 ， 中国进入产业制造时代 ， 加入WTO和一系列房地产新政等为经济注入新动力 ， 房地产行业成为本轮工业周期的主导产业 ， 在2005年6月-2007年10月和2008年10月-2009年8月两轮牛市中 ， 大量十倍股涌现在地产产业链上 。 2010年进入智能制造时代 ， 受益于美国开启新一轮科技周期 ， 中国信息技术与新兴消费开始崛起 ， 其中硬件举措措施作为科技股行情传导的第一棒 ， TMT行业成为了2012年12月-2015年6月牛市中的主导产业 ， 是本轮牛市中十倍股诞生最多的行业 。
而在各轮工业周期中有一个共性 ， 就是医药行业在每个阶段都涌现出了大量的十倍股 ， 尤其在2005年6月-2007年10月牛市中实际上医药是十倍股诞生最多的行业 。 这主要是因为医改贯串了2005年以来的三轮牛市 ， 其中2006年国务院成立医药卫生体制改革工作小组 ， 开启新一轮医改 ， 2009年开始政府加大对医疗的投入 ， 基层医疗强化 ， 基本药物轨制得到推进 ， 2018年更提出医改新要求：公立医院改革、医保控费、药价改革等新政 ， 医药行业整体从中受益 。
十倍股行业属性差异较大 ， 行业增速与股价也呈现截然不同的表现 。 选取十倍股占比居前的行业 ， 根据行业属性分为以下几大类：消费（医药、食品饮料）、周期（房地产、有色金属）、科技（电子、计算机） 。 以东吴证券股票池中的该行业十倍股 ， 构建行业十倍股股价指数 ， 消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异 。
消费行业十倍股不需要择时 ， 行业规模持续不乱扩展 。 医药、食品饮料十倍股指数在过去近二十年一直处于上升区间 ， 基本不需要择时 ， 这背后是消费行业确定性较强、受宏观经济影响波动较小 ， 以医药、食品饮料行业为例 ， 其营业收入长期保持15%-20%增速 ， 持续不乱扩张的行业 ， 其十倍股股价指数也保持稳定上行 。
科技类行业十倍股需择时 ， 听从科技行业3-5年左右工业周期 。 与消费行业十倍股表现不同 ， 科技十倍股股价存在显著的波动周期 ， 需要择时 。 科技行业无疑是好赛道 ， 但科技行业存在3-5年的立异工业周期 ， 体现在股价上 ， 计算机、电子行业十倍股波动显著 ， 2012-2015年连续三年上行 ， 2016-2018年连续三年回调 ， 实际上电子、计算机行业收入增速波动就很大 ， 上行周期中有25%-40%的增速 ， 但回落阶段增速普遍在20%以内 ， 科技类行业十倍股需要对工业周期用比较充分的掌握 。
周期类十倍股上涨区间较少 ， 上行区间主要集中于行业天花板泛起之前 。 消费十倍股基本不需择时 ， 科技十倍股需择时 ， 但周期十倍股多数时间是在等待 。 本身周期行业受宏观经济影响波动较大 ， 且存在显著的行业天花板 ， 十倍股的主要上涨阶段往往集中于行业快速扩张时期 。 以有色金属行业为例 ， 十倍股股价整体大幅上涨的区间集中在2005-2007年、2009-2010年 ， 最近十年也只有2016-2017年有较好表现 ， 这背后一个显著特征是2011年之前经济高速增长 ， 有色行业可以获得每年30%以上的收入增速 ， 但2012年经济开始增速换挡后 ， 有色行业收入增速就落入到10%以内 ， 传统行业遭遇天花板后 ， 无论是诞生的十倍股数目以及股价表现 ， 都大打折扣 。
瞻望：未来可能的十倍股筛选
十倍股系列一侧重于数据挖掘的视角 ， 从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度寻找A股十倍股特殊基因 ， 以这些特殊基因作为审美尺度 ， 东吴证券筛选出未来的十倍股 。
涨跌方面 ， 起始日为2010年1月1日以后 ， 自起始日以来历史最大涨幅介于300%至900%间 ， 起始日至2020年6月30日涨幅小于900%；公司自身方面 ， 管理层薪酬总额均值（起始日-2019年 ， 下同）大于200万元 ， 管理层薪酬占营收比例均值小于2% ， 第一大股东累计质押占比（截至2020/6/30）小于40% ， 研发支出占营收比例均值大于2%；业绩方面 ， 归母净利润年化复合增速（起始日-2019年 ， 下同）大于10% ， 毛利率均值大于20% ， 销售费用率均值大于2% ， ROE均值大于8% ， 销售净利率均值大于7% ， 资产周转率均值大于0.4次 ， 经营流动产生现金流/营业收入均值大于8%；估值方面 ， 上市日市值小于80亿元 ， 截至2020年6月30日市值大于90亿元 ， 年化α大于10% ， 股息率均值大于0.3% 。


推荐阅读


上一篇：红星新闻|公司发文允许员工自愿降薪 员工：是忠诚测试，去年还要向老板发红包

下一篇：每日经济新闻|北向资金动向曝光：11月6日这30只个股被猛烈扫货（附名单）