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中泰证券资管|李迅雷专栏｜核心资产荒时代的资产配置思路( 二 )


所以 ， 全球经济实际上处在一个比烂的时代 ， 而不是一个比好的时代 。 在这种背景之下中国经济只有稳住 ， 中国在全球的排名就有望提升 ， 从前三季度来讲 ， 中国经济增长在全球一枝独秀 ， 恢复非常好 ， 实现了正增长 ， 但是依然还是有下行的压力 。 因为毕竟全球的疫情还在蔓延 ， 各个行业的分化还是非常显著 ， 新兴行业、信息服务业、电子、通讯设备增长都比较好 ， 传统行业像有色金属、钢铁和传统服务业表现都比较差 。
中泰证券资管|李迅雷专栏｜核心资产荒时代的资产配置思路
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不少人一直在期望出现新周期 ， 但估计是没什么周期 ， 因为我们过去太多的逆周期政策 ， 使得周期被平滑掉了 ， 随着人口老龄化 ， 全社会杠杆率的不断提升 ， 经济增长的动力还是不足 。 从近期拉动经济的“三驾马车”来看的话 ， 除了出口是超预期的 ， 投资和消费都是低于预期的 ， 我们本来期望今年有新基建的拉动 ， 但实际上新基建所占的比重还是比较小的 。 房地产在7、8月份表现还可以 ， 到了9、10月份 ， 所谓的金九银十阶段 ， 开发投资和销售数据令人失望 ， 说明房地产这驾马车也不能一直用下去 ， 今后地方政府的财政压力也会不断加大 。
总体来讲 ， 今后政策应该不把经济总量增长当作一个主要目标 ， 现在也提出把高质量增长作为目标 ， 这次五中全会的公报上也没有提出十四五的经济增长目标 ， 所以现在的财政政策 ， 还提出政府部门要紧财政 ， 货币政策方面 ， 易纲行长在前不久也讲了 ， 要让货币政策在尽可能长的时间内回归常态 ， 要让老百姓的钱更加值钱 ， 也就是说 ， 能不放水就不放水 ， 能够在多长时间内不放水就不放水 ， 因为M2已经太大了 ， 超过美国加欧盟之和 。 今后一旦外循环受阻 ， 我们还是面临通胀的压力 ， 放水过猛后患无穷 。
【中泰证券资管|李迅雷专栏｜核心资产荒时代的资产配置思路】如今 ， 我们不仅要实现十四五目标 ， 还要实现2035年的远景目标 ， 还有15年时间 ， 要细水长流 ， 不要期望财政政策会非常积极、货币政策会大幅宽松 。


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