幅度|东北证券10月金融数据点评：加杠杆进程趋缓
东北证券指出 ， 政府债券推动社融增速进一步上行 ， 年内抬升幅度有限 ， 全年社融增速高点基本已现 。10月新增信贷进一步向季节性收敛 ， 边际放缓程度超出市场预期 。 10月新增人民币贷款6898亿元 ， 同比多增285亿元 ， 预期7943亿元 。 M2-M1剪刀差继续收窄 。 其中 ， M1增速较上月末明显加快1个百分点至9.1% ， 实体资金运用效率进一步提高 。 M2增速较上月末回落0.4个百分点至10.5% ， 与财政存款回笼流动性、货币派生速度放缓有关 。
【幅度|东北证券10月金融数据点评：加杠杆进程趋缓】往后看 ， 随着年内信贷投放接近尾声 ， 居民和企业贷款逐步回归季节性通道 ， 政府债券后续支撑也将逐步放缓 ， 预计全年社融增速高点保持在13.7%附近 ， 11月预计平稳 ， 后续略微放缓 ， 年内社融增速仍处在较高水平 。 四季度考虑到经济仍在修复通道内 ， 宏观杠杆率大概率趋于平稳 。 随着经济逐步回归潜在增长区间 ， 明年货币政策存在进一步正常化诉求 ， 但从稳汇率和低通胀的情况来看 ， 货币政策收紧幅度较为可控 ， 预计更多体现为与延期付息、再贷款再贴现等纾困政策的逐步退出 。 预计明年经历一轮温和“控”杠杆过程 ， 信贷收敛幅度有限 ， 社融增速或将回落至11%附近 。
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