申申说财经|剖析“铜博士”——供给篇（二）( 二 )
从以往铜价和铜矿开采量同比的对比关系来看 ， 铜矿开采量下滑往往对着应铜价的上升阶段 。 虽然短期铜价可能会受到冬季欧美疫情抬头而承压 ， 但随着未来全球经济的继续复苏 ， 2021年的铜价仍有望维持坚挺 。 但随着2022和2023年铜矿开采量同比的回升 ， 铜价将承压 。 
文章图片
三、汇率变动影响铜开采量
在《兴业研究商品报告：原油与美元如何联动（下篇）20180815》中 ， 我们对于原油供给以及美元指数的关系进行探讨并进行实证检验 。 当时的实证结果显示——美元指数不是原油供给的格兰杰原因 ， 而原油供给是美元指数的格兰杰原因 。 同样 ， 我们对于全球铜开采量与美元指数进行实证检验 。 实证检验的结果显示美元指数是全球铜开采量的格兰杰原因 ， 而全球铜开采量不是美元指数的格兰杰原因 。
之所以产生这样的差异 ， 我们认为可能与原油开采行业和铜开采行业的成本构成不同有关 。 通常商品生产成本可以分为前期的资本支出以及后期的运营成本 。 以行业经验来看 ， 资本支出通常以美元结算 ， 后期的运营成本通常以项目所在国的本币结算 。 理论上而言如果美元相对所在国本币升值 ， 将使得以本币结算的运营成本增加 ， 施压产量 ， 反之亦然 。 对于全球的原油生产而言 ， 除页岩油外 ， 其余项目前期的资本支出都占据绝对的大头 ， 也就使得后续的运营成本即使受到项目所在国本币兑美元汇率变动而变化 ， 也不会影响项目生产按原计划的进行 。 但是对于铜矿开采而言 ， 其运营成本占资本支出的比例明显高于原油开采行业 ， 这可能是美元指数对铜矿开采的影响较为显著的原因之一 。 此外铜矿开采主要集中在南美地区 ， 当地政治经济不稳定、汇率波动幅度大等导致的罢工频发可能也是重要原因（详见图表9至图表12） 。 
文章图片
文章图片
文章图片
文章图片
推荐阅读
- 小微融资|金融辅导队 服务上门来（财经眼·小微融资新故事③）
- 央视财经|70城最新房价出炉：一线城市都涨 但领涨的却是这里
- 21财经APP|开4000家麦咖啡店，麦当劳3年投25亿
- AI财经社|SpaceX首个正式载人航天任务成功发射，飞船已进入正常轨道
- 小林子说财经|韩愈：债券违约、白酒闪崩！别怕！给你一招逃顶秘籍
- 不执著财经 张平|出现相互低价竞争的行为？，为什么房地产业不像制造业那样
- 马虎眼财经|顺势而为，强者恒强——60日均线操作系统！
- 紫金财经|房价上涨城市数量减少，临近年底，房企或将继续推盘促销
- 微知财经|香飘飘无法绕地球N圈？真功夫的狗血故事？矛盾为何一触即发？
- 供热|供暖啦！你家热起来了吗？