招股书|靠借钱为生 荣昌生物登陆港交所募资40亿港元能否逆天改命？
作者：肖兔
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
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2020年11月9日 ， 荣昌生物制药(烟台)股份有限公司（下称“荣昌生物” ， 股票代码：09995）正式登陆港交所 。
据悉 ， 荣昌生物此次募集资金39.87亿港元 ， 是2020年以来全球生物医药行业中规模最大的IPO 。
不过 ， 荣昌生物招股书显示 ， 荣昌生物目前仍处于亏损状态 ， 2018年至2020年上半年 ， 荣昌生物净亏损2.70亿元、4.30亿元、2.50亿元 。
对此 ， 荣昌生物表示 ， 目前已建立了10种候选药物的研发管线 ， 有5种候选药物处于临床开发阶段 ， 但尚未有药品上市实现商业化销售 。
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（来源：荣昌生物招股书）
荣昌生物亏损的另一大原因是研发费用较高 。 2018年至2020年上半年 ， 荣昌生物的研发成本分别为2.16亿元、3.52亿元、1.88亿元 。
GPLP犀牛财经注意到 ， 荣昌生物研发成本中 ， 占比最高的却是雇员福利开支 。 2018年至2020年上半年 ， 雇员福利开支分别为0.69亿元、1.09亿元、0.54亿元 ， 占研发成本比重分别为31.84%、31.02%、28.84% 。
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（来源：荣昌生物招股书）
药品无法商业化销售 ， 研发上又有巨额投入 ， 为了维持运营 ， 荣昌生物便通过关联方荣昌制药以内部贷款的方式获取资金 。
招股书显示 ， 2018年至2020年上半年 ， 荣昌生物分别从荣昌制药获得贷款3.81亿元、5.84亿元、4.95亿元 。 截止2020年8月31日 ， 荣昌生物还有5.03亿元未归还 。
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（来源：荣昌生物招股书）
为了偿还对荣昌制药的贷款 ， 荣昌生物选择通过资产抵押的方式从银行获取贷款 。 以贷养贷 ， 疯狂烧钱的荣昌生物恐怕难以维系经营 。
【招股书|靠借钱为生 荣昌生物登陆港交所募资40亿港元能否逆天改命？】截至2020年11月13日 ， 荣昌生物收报67.10港元/股 ， 跌幅4.01% ， 总市值320.90亿港元 。
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