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债务|360亿白马股遇雷！自爆125亿债务或违约 天齐锂业危机四伏( 二 )


11月14日 ， 赛迪顾问高级分析师王维接受时代周报采访人员采访时说：“这次披露距违约的时间较近 ， 应该会对二级市场造成比较大的影响 ， 但至于后续会有怎样的发展不太好判断 。 ”
为了缓解目前流动性紧张的局面 ， 降低公司财务杠杆、优化公司的资产负债结构 ， 天齐锂业及其控股股东正积极寻求引入战略投资者 。
王维认为 ， 作为一家在国内外有相当多客户渠道和资源布局的企业 ， 在我国当前重点关注产业链安全的背景下 ， 应该会有接盘的企业或者地方政府 。 “只不过接盘时资产还剩多少 ， 就不好说了 。 ”王维对时代周报采访人员说 。
“蛇吞象”并购埋祸根
天齐锂业成立于2004年 ， 主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造 。 2014-2017年 ， 适逢新能源汽车市场起飞 ， 处于产业链中的天齐锂业也因此受益 。
财报显示 ， 2014-2017年 ， 天齐锂业归母净利润从1.31亿元激增至21.45亿元 ， 而在此期间 ， 公司资产负债率一直保持在50%以下 。 经营局面突然向好 ， 让天齐锂业有了扩张的底气 。
2018年 ， 天齐锂业与加拿大化肥公司Nutrien签订协议 ， 以40.66亿美元（约合人民币259.2亿元）的交易价格将智利锂矿巨头智利化工矿业公司（SQM.N ， 下称“SQM”）23.77%的股权收入囊中 ， 成为其第二大股东 。 加上原本持有的2.1%股权 ， 天齐锂业合计持有SQM 25.86%的股权 。
根据天齐锂业披露的信息 ， SQM是全球主要的碳酸锂和氢氧化锂生产商之一 ， 其位于智利阿塔卡马的盐湖资产 ， 是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖 。
这无疑是一笔“蛇吞象”式的收购 。 彼时 ， 天齐锂业自筹资金仅7.26亿美元 ， 另外向银团借款共计35亿美元 。 一旦天齐锂业无法兑现业绩预期 ， 激进的高杠杆收购行动将会迅速拖垮公司 。
彼时 ， 深交所也向天齐锂业下发了重大资产重组的问询函 。 天齐锂业在回复函中表示 ， 交易完成后 ， 不会导致公司面临严重流动性风险 ， 偿债能力在可控范围内 。 “公司2017年净利润和经营活动产生的现金流量净额足以覆盖并购融资利息 。 ”天齐锂业称 。
事实证明 ， 天齐锂业的预期过于乐观 。
“有观点认为当时天齐锂业的步子迈得太快了 ， 但回到两三年前 ， 以当时我国新能源汽车产业发展趋势及锂价来看 ， 天齐锂业的收购行动并不是错棋 。 问题只是公司被当时不正常的高锂价冲昏头脑 ， 影响了对未来锂价的判断 。 结果2018、2019年的收益远不如预期 ， 导致现金流出现问题 。 ”王维对时代周报采访人员说 。
2019年 ， 行业风气突变、锂价下跌 ， SQM经营业绩超预期下降 。 数据显示 ， 2019年SQM净利润为15.61亿元（约合2.34亿美元） ， 较2018年大幅下滑46.47% ， 而SQM并购贷款产生的利息费用则高达约16.50亿元 。 按照天齐锂业25.86%的持股权益计算 ， SQM仅能贡献4.04亿元的利润 ， 剩下的利息费用问题 ， 公司需要自己想办法解决 。
2019年财报显示 ， 天齐锂业对SQM计提减值准备约52.79亿元 ， 这笔减值也让公司2019年归母净利润亏损59.83亿元 。 而2018年同期为盈利22.00亿元 。
受累于SQM股权收购 ， 天齐锂业的业绩持续走下坡路 。 2020年三季报显示 ， 天齐锂业报告期内实现营收为24.27亿元 ， 同比下降36.09%；归母净利润为-11.03亿元 ， 同比下降890.95% 。
资产负债率也始终居高不下 ， 2020年三季度末更再创新高 ， 达到81.27% 。
吴辉认为 ， 尽管天齐锂业面临着到期债务不能偿还的风险 ， 但此事不会引起太大的行业波动 。 “目前应该有大量的产业内战略投资者期待进入天齐锂业 ， 主要问题是战略投资者和现在的实控人之间的博弈和谈判 。 ”吴辉告诉时代周报采访人员 ， 到期债务不能偿还的风险是预期之中 ， 天齐锂业和赣峰锂业仍然是业内两大龙头 。


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