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一级市场|永煤违约“黑天鹅”，对股债、银行影响几何？( 二 )


不过 ， 方正证券首席经济学家颜色表示 ， 与上两次信用风险事件（2019年包商银行事件和2018年资管新规下的信用风险）对比来看 ， 此次永煤事件有较大区别 。 上两次都是央行出手解决了流动性的问题 ， 此次真正购买违约信用债的投资者更多集中于非银机构 ， 银行体系内部没有很大的信用风险 ， 演变为系统性风险的概率偏低 。 “本月月初4000亿元MLF（中期借贷便利）到期 ， 下周又有2000亿元到期 ， 总共6000亿元 。 由于近期银行资金需求强烈 ， 本月央行或将超量续做MLF 。 下周续作MLF后 ， 同业存单利率会下降 ， 资金面会变宽松 。 ”他称 。
银行风险可控 ， 后续政策是关键
值得一提的是 ， 13日银行股下挫打击了市场情绪 ， 也反映了市场对违约事件影响银行资产质量的担忧 。 但接受采访人员采访的业内人士普遍表示风险可控 ， 更关键的是后续的偿债情况和政策 。
中金公司银行业分析师张帅帅表示 ， 2016年后银行显著压降不良高发行业贷款 ， 比如采矿、制造、批零等 ， 根据机构的调研 ， 大部分银行疫情后对公司贷款进行了彻底摸牌 ， 煤炭业贷款中大约10%被纳入了关注类贷款 。 同时 ， 2020年信贷投放较快 ， 但主要集中于基建行业 ， 在上半年的新增信贷中 ， 水利、公共事业行业占比提升 ， 房地产行业占比下降 。 银行表内外授信原则一致 ， 适用于表内信用债敞口和表外理财 。
此外 ， 信用利差走阔有望推动贷款定价加速企稳走高 ， 有利于净息差表现 。 目前银行估值也已较为充分体现投资者对资产质量的担忧情绪 。
就银行理财子公司的信用债投资而言 ， 多位理财子公司投资经理对第一财经表示 ， 所投债券标的基本都参考总行的风险评级 ， 虽然风险偏好高于表内 ， 但低于其他金融机构 ， 永煤等并不在标的池中 。 不过 ， 在资管新规出台、非标监管趋严的背景下 ， 银行理财信用债占比从2017年的34.1%上升至2018年末的45.1% ， 增幅为10.98个百分点 ， 这一趋势目前仍在持续 ， 因此当前也是考验银行理财子公司投资和风控能力的时刻 ， 收益率波动较大的理财产品可能存在赎回压力 。 多数银行理财子公司反馈 ， 对高评级弱行业的债券投资一直态度审慎 。
随着“国企信仰”逐步打破 ， 各大机构认为 ， 更应该密切关注后续政策出台 。 2020年央行金融稳定报告专题之一即为大户风险研究 ， 年初也提出鼓励AMC（资产管理公司）积极参与违约信用债的处置重组 。 中金认为 ， 对于永煤债意外违约、市场质疑逃废债的情况 ， 监管部门反馈对违约债市主体违法违规行为一直是零容忍态度 ， 如发现这类行为 ， 将进行严厉打击 ， 维护市场良好秩序 。
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