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信仰|永煤债引“AAA信仰”崩塌，江信、融通基金旗下产品踩雷

近期市场信用债风险高发 ， 继华晨债、紫光债爆雷后 ， 11月11日 ， 永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤控股”）公告称 ， 公司发行的“20永煤SCP003”应于2020年11月10日兑付本息 ， 但不能按期足额偿付本息 ， 已构成实质性违约 ， 违约本息金额共计10.32亿元 。
随之而来的是下调评级 。 10日 ， 中诚信国际决定将永煤控股主体评级由AAA降至BB ， 并列入可能降级的观察名单 ， 对旗下8只债券信用等级由AAA调降至BB ， 另将“20永煤CP001”信用等级由A-1调降至B 。
13日晚 ， 永煤控股公告称已将“20永煤SCP003”兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户 ， 债券本金正在筹措中 。
“20永煤SCP003”违约客观上触发了交叉保护条款约定 ， 引发永煤控股及其控股股东河南能源化工集团（以下简称“豫能化”）存续债连续下跌 。 据CFETS债券数据 ， 截至11月13日收盘 ， “20永煤SCP005”暴跌90.97% ， “20永煤SCP008”下跌近90%” ， “18豫能化PPN001”跌超50% 。
市场担忧情绪蔓延 ， 惊弓之鸟紫光债未能幸免 。 11月12、13日 ， “18紫光04”累计跌幅约45% ， 价格降至新低 ， 11.2元；“19紫光01”下跌约40%；“19紫光02”累计下跌约42% 。
债券市场动荡 ， 传导至基金市场也引起各方的关注 。 截至2020年三季报 ， 虽未有直接持有“20永煤SCP003”的基金 ， 但江信增利货币持有“20永煤SCP004”20万张 ， 持仓市值占基金净值比例为4% ， 该债券为基金第五大重仓债券 。 11日-13日 ， 江信增利货币A的7日年化收益率分别为2.6950%、2.6400%、2.5340%；江信增利货币B的7日年化收益率分别为2.9400%、2.8840%、2.7780% 。
【信仰|永煤债引“AAA信仰”崩塌，江信、融通基金旗下产品踩雷】同时 ， 创金合信汇泽三个月定开债券持有“17永煤MTN001”35万张 ， 且该债券为此债基的第一大重仓债券 。
此外 ， 截至今年9月末 ， 融通岁岁添利定期开放债券持有10万张“18豫能化MTN002” ， 持仓市值占基金净值比例为7.11% ， 该债券为基金第三大持仓债券 。 11月11日 ， 该基金净值跌幅达3.3% ， 12、13日净值继续下跌 。
招商基金固定收益投资部副总监马龙表示 ， 华晨、永煤控股违约的主要原因仍然是债券融资集中到期压力较大 ， 经营和盈利偏弱 ， 同时也有恶意违约“逃废债”的嫌疑 。 这一波违约和2018年的违约潮较大的不同点在于 ， 2018年违约的主体主要以中小民企为主 ， 本轮违约涉及到了信用级别较高的国企 ， 所以恐慌情绪传导较快 ， 对债市产生了一定的冲击 。
马龙表示 ， 短期视角来看 ， 市场不可避免会有对信用债的避险情绪 ， 高等级和低等级债券的利差将进一步拉大 ， 出现分化行情 ， 弱资质的主体和个券影响较大 。 中长期视角来看 ， 结合当前的静态票息水平来说 ， 债券的配置价值受影响相对有限 。
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