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中国基金报|历史性时刻！首批四大科创50ETF周一上市( 三 )


华泰柏瑞科创板ETF基金经理柳军表示 ， 从4只产品发行的情况来看 ， 投资者认购科创板ETF的热情是很高的 ， 最后也采取了比例配售的方式 ， 很多投资者未能完全确认其认购的份额 。 此外 ， 经过发行前大量的投资者教育和路演活动 ， 很多投资者都认识到了投资于科技创新的重要性 ， 科创板ETF也降低了投资者参与科创板的门槛 ， 因此他认为首批科创50ETF上市后还将吸引一部分投资者买入 ， 未来也一定会成为头部宽基ETF产品 。
“目前 ， 整个市场对新一代信息产业 ， 生物医药的热度较高 ， 而这些也正是科创板50ETF的主要组成部分 ， 所以预期对应产品上市后 ， 仍会吸引资金参与 。 随着科创板标的增多 ， 更多行业龙头公司的纳入 ， 科创板50指数的含金量将会进一步提升 。 ”易方达指数投资部基金经理成曦也认为 ， 科创50ETF上市之后 ， 规模有望进一步增长 。
在工银科创ETF基金经理赵栩看来 ， 科创ETF能够引起市场的关注并吸引较多资金参与主要还是此前投资于科创板受到门槛等因素的制约 ， 而此前有效参与科创板投资的指数产品一直空缺 ， 因此未来科创ETF上市后有望吸引更多资金参与 ， 并在市场中发挥更重要的作用 ， 也有望成为重要的宽基产品 。
华夏科创50ETF基金经理荣膺也表达了对科创50ETF的发展愿景 。 “科创50ETF作为投资标的 ， 目前具有一些稀缺性 ， 其工具属性也很强 。 我们觉得它是有希望成长为头部宽基产品的 。 ”
兼顾行业成长性、景气度看待指数高估值
Wind数据显示 ， 截止最新收盘日（11月13日） ， 科创50指数最新市盈率为83.39 ， 仅低于创业板综指及创业板50指数 ， 上述两个指数的最新市盈率超过百倍；科创50最新动态市盈率(TTM)达到76.21 ， 在主流宽基指数中仅次于创业板综指 ， 远高于上证50、沪深300等其他宽基指数 ， 不少投资者对科创50指数较高的估值水平无所适从 ， 对于是否布局也产生顾虑 。
对此 ， 荣膺表示 ， 对于科技股而言 ， 不能简单地用PE来判断当前估值 ， 对于萌芽期、成长期、稳定成熟期的企业 ， 应该采用不同的估值指标 ， 有针对性地去看PS、PEG、DCF等指标 ， 采取科学的估值体系 ， 才能发掘找到板块的投资价值 。
在她看来 ， 当前科创板整体估值剔除极值和负值后 ， 平均市盈率为86倍 ， 科创50指数市盈率估值为76倍 ， 科创50指数估值比科创板整体要低 ， 估值较合理 。
“对于科创板而言 ， 短期估值高低并非核心矛盾 ， 未来中长期的成长性、赛道、空间才是关键 ， 很多科技企业具有非线性成长、处于加速上升周期通道的特征 ， 估值随着盈利的爆发往往能迅速消化 。 估值只是参考指标之一 ， 更需要兼顾行业成长性、景气度等等全面来看 。 ”荣膺称 。
柳军也认为 ， 过往投资者在评价科创板估值的时候 ， 往往习惯于套用传统行业成熟公司的估值方法 ， 即采用市盈率、市净率等指标来评价 ， 但实际上这些指标对于科创板上市公司是几乎不适用的 。 “传统及成熟的行业整体成长空间很有限 ， 竞争格局也比较固定 ， 一家上市公司想要获得超预期的盈利增长 ， 要么就是采用一些营销策略抢占市场份额 ， 要么就是内部挖潜 ， 降低运营成本 ， 即使有所增长幅度也不会太高 ， 而且基本都是线性的增长 。 而在高新技术行业中 ， 企业首先要将较大比例的收入投入到研发活动当中 ， 其中财务上费用化的部分就会影响企业当期利润 ， 但是这部分投入是企业未来实现关键核心技术突破的关键 ， 业绩取得指数级别增长的基础 。 市场往往对于这部分成长性会给予一定的预期 ， 也就体现为市盈率相对较高 。 ”
成曦则谈到 ， 科创板估值高通常是指PE高 ， 而PE是一个围绕利润的概念 。 而科创板上市公司的估值渐渐不再以利润为核心 ， 更多与公司发展路径相关的指标有关 ， 例如互联网平台的客户数量等 。 他建议 ， 投资者以长期投资 ， 如定投的方式参与科创50ETF投资 ， 既能够利用科创主题的高波动 ， 又可以享受科创长期发展的红利 。


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