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市场|券商策略：把握业绩确定性 继续看好高端制造和可选消费( 二 )


广发证券：A股对资产质地和安全边际要求提升
疫苗确定性进展增强全球复苏前景 ， 出口链仍是重要线索 。 金融条件进一步向中性回归 ， A股对资产质地和安全边际要求提升 。
配置：
1.出口链及国内交互放开带来景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务、家电）；
2.涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业（通用机械、工业金属、玻璃）；
3.景气拐点确认的低估低配大金融（保险、银行） 。 主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验） 。
安信证券：以顺周期景气等为主线重点关注清洁能源
当前宏观基本面和监管环境都不支持大规模违约潮的出现 ， 只是"刚兑信仰"被打破后市场短期预期紊乱 ， 另外该事件也进一步强化了市场对于流动性收紧的担忧 。
总的来说 ， 我们认为市场短期风险偏好和流动性预期会受到一些压制 ， 但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象 ， 在恐慌消散之后 ， 随着疫苗普及的临近、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下 ， 市场依然有望震荡上行 。
配置方向以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨为主线 ， 同时重点关注清洁能源、"十四五"、弱美元、中美贸易修复等方向 ， 行业上重点关注：化工、煤炭、有色、白电、钢铁、电子、机械、汽车（包括新能源汽车产业链）等 。
天风证券：把握业绩的确定性 ， 继续看好高端制造和可选消费
A股进入信用收缩前期 。 整体性的估值提升难度较大 。 但业绩好的方向 ， 会成为市场主线甚至还能有结构性估值提升的机会 。
向前看 ， 未来一个阶段 ， 我们仍然从两个维度寻找中期业绩占优的方向：（1）产业周期带动下 ， 业绩高增长能够延续到明年的方向：高端制造（生产线设备、军工上游、新能源（车）、消费电子） 。
（2）受损于疫情、但Q3业绩边际改善叠加三季报超预期的方向：可选消费（家电、汽车、家具、保险） 。
开源证券：把握国内经济动能切换下制造业复苏的投资机会
10月至今 ， 债券市场信用债事件频发 ， 并最终于上周系统性冲击了债券市场 ， 风险也最终外溢至股票市场 。 后续看 ， 市场对于信用风险存在过度反应 ， 大概率出现修正 ， 而股票风险溢价也将相应回落 。
值得一提的是 ， 金融与地产板块当下的权益风险溢价水平的已经为信用风险的回升提供了补偿 ， 基本面直接冲击其实相对较小 ， 后续有较强的反弹需求 。
国内市场将从信用冲击中恢复 ， 而全球已经在开始交易经济复苏与再通胀 ， 全球风格切换共振已来 ， 投资者应该果断布局（不分先后）：
（1）在复苏具有方向的确定性下 ， 经济复苏带来价值修复：金融（银行、保险、房地产） 。
（2）把握国内经济动能切换下制造业复苏的投资机会：化工（大炼化、钛白粉）、集运、机械设备、家电、造纸 。
（3）通胀交易也可以布局：有色（铜、铝） ， 煤炭（焦煤） 。
中银证券：弱刺激下的强周期
相比于金融危机时期 ， 新冠疫情冲击后 ， 国内宏观刺激应该说是有节制的 ， 但正是这种弱刺激不会带来整个周期行业的井喷 ， 产能的扩张 ， 反而会加强行业龙头公司的规模优势 。 来自外部冲击的波动下降会熨平周期的剧烈波动 ， 使周期行业盈利更加持久 ， 赚钱效应也得到根本改观 。
在全球复苏的大背景下 ， 需求侧的回暖 ， 为盈利上行带来了可持续的动力 。 我们应该对周期行业做传统企业大型化以及中坚企业多样化的区分：前者参与全球竞争 ， 估值体系应做国际对标；后者具备成长属性 ， 估值中枢应与成长股看齐 。 前者典型的代表行业是化工里面的万华化学、机械行业中的三一重工；后者则是一些工业小金属锂、钴、镍等 。
山西证券：指数接近箱体底部年底前宽幅震荡态势或将延续
展望后市 ， 指数接近箱体底部 ， 年底前宽幅震荡态势或将延续 。 利好方面 ， 监管介入避免恶意逃废债 ， 永煤也积极兑付利息 ， 高等级信用债恐慌情绪有望缓解 。 利空方面 ， 外资对于中国的债务情况一直偏负面 ， 外资流出态势或将延续 。


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