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ZAKER生活|信用是用来擦手的，债圈惊雷( 二 )


如果看最近一个月的净值表现 ， 更是跌幅明显 。
截至11月12日 ， 短期纯债基金中 ， 华泰紫金丰利中短债C近一个月的跌幅竟高达13.22% ， 华泰紫金丰益中短债C的跌幅也达到10.68% 。
而华泰紫金丰利中短债持有的"13平煤债" ， 在11日和12日都出现了大幅下跌 。
盘面来说 ， 11月11日和11月12日单日跌幅分别为12.82%和9.65% ， 价格也由此前的97.5元最低跌至76元 ， 虽然11月13日有所反弹 ， 但依然只是在80元上下 。
ZAKER生活|信用是用来擦手的，债圈惊雷
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▲近一个月跌幅超2%债基
信用债如何投资？
一位外资机构债券投资经理称 ， 永煤控股总体是比较难进入外资的可投资标的池 。
首先 ， 非上市公司 ， 信息难以获得；其次 ， 它并非省或省会的直属企业 ， 是省二级子公司 ， 外资一般很难关注到这样的企业 。
但比如冀中、豫能化这种层级高一点的外资有可能关注 。
他还透露 ， 如果投资机构持仓集中 ， 就会出现一只债券违约、投资组合净值大幅波动的情况 ， 但持券非常分散的话 ， 风险就会小很多 。
有业内人士指出 ， 要激活中国内地的信用债市场 ， 这个市场的基建就必须跟上 ， 评级的滞后以及债券条款、违约处置机制的不完善都将成为这一市场长期发展的障碍 。
事实上 ， 在永煤债宣布违约后 ， 其债券评级才被评级机构“断崖式”下调 。
国泰君安策略首席陈显顺认为 ， 信用债的大跌可能会影响市场整体的风险偏好 ， 虽然市场是股债交易隔离 ， 但因为产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头） ， 将联动权益（A股）风险偏好下降 。
但是在风险偏好下降的背景下 ， 低风险特征的股票可能会受益 ， 即大家会为业绩确定的低风险公司买单 。
所以 ， 尽管风险偏好下行但空间有限 ， 市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变 。
不要让信用债成了“擦手纸” ， 用过就扔
10月末以来 ， 多个地方国企违约 ， 在本周发酵 ， 触发信用债市场避险情绪明显上升 。
地方国企债券违约后如何处置 ， 市场有两种猜测：
一 ， 在监管部门协调处置后 ， 发行人继续还本付息 ， 最终为“大一号”的技术性违约 。
这类似于2018年8月兵团六师城投债违约 ， 虽冲击“城投信仰” ， 但最终17兵团六师SCP001完成延期兑付 ， 违约风波暂息 。
二 ， 个别地方国企最终实质性违约 ， 就此“躺倒” 。
但这对信用债是场有较强的不良示范效应 ， 发行人亦难免“逃废债”之嫌 。
有债券投资人士表示 ， 市场最担心的其实是后者 ， 国企违约变成一些地方有意违约的一部分 ， 这对市场信心的打击比较大 。
我国信用债规模现已居全球第二 ， 仅凭企业一纸文件 ， 投资人就愿意购买企业发行的债券 ， 向企业融资 ， 这与发行企业讲诚信、守信用 ， 与其他各方各司其职、维护信用秩序有着莫大的关系 。
近年来 ， 个别企业出现了涉嫌欺诈发行、恶意逃废债的行为 。
一方面 ， 致使市场原本的定价体系和风险识别体系发生紊乱 ， 市场信号作用失灵；另一方面 ， 也在短时间内严重打击了市场投资信心 ， 侵蚀市场的投资者基础 。
今年以来 ， 金融委工作会议已多次强调要对资本市场违法犯罪行为“零容忍” 。
8月1日正式实施的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》 ， 人民银行等三部门明确提出要加大对违法行为的打击力度 ， 加大对恶意逃废债行为惩戒力度 ， 提高违法成本 。
市场在予以积极评价的同时 ， 也表达了对交易商协会缺乏执法权、自律处分惩戒效果不够有力的担忧 ， 呼吁赋予自律组织更有力的惩戒手段 ， 同时希望监管部门及时采取措施 ， 让违法违规者付出足够代价 。


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