二级|一级市场企业估值“二级化” 高溢价愁煞投资人( 二 )
“我们不会去追高 ， 但是我们躲不过的是 ， 以二级市场的估值来指导一级市场 ， 已经反映在早期项目中 ， 我们也不得不接受 。 ”欧光耀表示 ， 虽然一级市场的部分项目在这个特殊时期出现价格波动 ， 但只要企业有足够的成长性 ， 能够覆盖风险 ， 也是可以接受的 。
上述芯片领域投资人则表示 ， “价格太高超出我们估值体系的 ， 我们就不参与或者尽量少参与了 。 ”该投资人告诉采访人员 ， 他们更倾向于投早投新 ， 因为大部分早期项目的价格相对后期的低 ， 即便是高估了 ， 也可以用企业的成长空间来把早期泡沫覆盖掉 。
二级市场“一级化”才是趋势
虽然不少业内人士都警惕高溢价带来的高风险 ， 但毕竟当前A股市场企业上市破发比较罕见 ， 因此高溢价也仍被接受 。 “在网红行业是项目供给不足、资金过剩的 ， 大家都多投几个IPO项目 ， 所以这样的估值也相当于被默认了 。 ”解枫说 。
上述受访人士均认为 ， 一二级市场的套利空间一直存在 ， 未来一段时间内仍将会存在 。 但是 ， 以二级市场的价格和估值逻辑去指导一级市场投资 ， 是当前制度改革初期出现的短暂现象 ， 不会成为未来的趋势 。
事实上 ， 随着科创板在这一年里的不断扩容 ， 板块内企业的平均发行市盈率也在逐步降低 。 从目前科创板企业股价看 ， 经历了资金炒新之后 ， 绝大多数企业的市值均较巅峰时有所回撤 ， 存量企业的整体市盈率水平也出现下降 。 这种逻辑同样适用于刚刚落地不久的创业板注册制上 ， 随着交易标的稀缺性溢价的降低 ， 企业估值将有所回调 。
解枫表示 ， 预计明年二级市场会面临比较大的解禁压力 ， 估值会有所调整 ， 一级市场也可能会随之调整 。 欧光耀认为 ， 随着制度红利慢慢减弱甚至消失 ， 投资红利就要靠企业内生增长的红利了 。
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