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市值|净利亏损市值跌半 ＂科创板第一股＂晶晨股份为何不香了？( 二 )


对于此次减持 ， 公告称 ， TCL王牌因聚焦核心主业、筹集战略资金需求 ， 拟在本减持计划披露之日起 15 个交易日后的6个月内 ， 即 2020年11月30日至2021年5月29日 ， 通过集中竞价方式减持 ， 减持价格按市场价格确定 。
值得注意的是 ， 截至2020年9月30日 ， 公司股东数为1.22万户 ， 相比上市之初的2.55万户 ， 减少过半 ， 创上市以来新低 。

市值|净利亏损市值跌半 ＂科创板第一股＂晶晨股份为何不香了？
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来源：东方财富
同时 ， 公司融资融券信息显示 ， 2020年11月13日融资净偿还271.4万元；融资余额6442.12万元 ， 也创历史新低 。
议价能力变弱
为何晶晨股份突然不香了？或许跟公司盈利能力一般有关 。
资料显示 ， 晶晨股份主要从事多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售 ， 芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域 ， 三者占公司总营收的比重分别为53.09%、36.61%、10.3% 。
2019年 ， 其机顶盒芯片的出货量全球占比约30% ， 为行业第二 ， 仅次于华为海思约60%；智能电视芯片的出货量全球占比约14% ， 而台湾联发科占比超50%,；在AI音视频系统领域 ， 其出货量全球占比约14% ， 台湾联发科占比超80% 。
由上可见 ， 晶晨股份虽然在各大细分领域占据一席之地 ， 甚至可以说是领导地位 ， 但其营收的不断增长主要靠销量提升带动业绩 ， 其产品价格近年来呈下滑态势 。 招股书显示 ， 2018年 ， 其智能机顶盒芯片、AI音视频系统终端芯片分别下降了9.23% 、27.42% 。
对此 ， 有分析认为 ， 这种以价换量带动营收的方式从一定程度上表明公司产品竞争力一般 。
另外 ， 在芯片行业 ， 越接近产业链上游 ， 技术含量越高 ， 毛利率也越高 。 在国内 ， 处于第一、二梯队的芯片企业有华为海思、中兴微电子、汇顶科技、澜起科技等 ， 而晶晨股份的核心产品是盒子芯片 ， 处于行业第三梯队 ， 这让其在毛利率这一重要盈利指标上 ， 相比前述几家芯片设计企业 ， 有一定差距 。
数据显示 ， 作为全球内存接口芯片三家供应商之一 ， 澜起科技2016-2019年毛利率分别为51.2%、53.49%、70.54%、73.96%；稍逊的全球智能手机指纹识别芯片三强之一汇顶科技 ， 2016-2019年的毛利率分别为47.14%、47.12%、52.18%、60.4%；国内领先的主要做闪存芯片的兆易创新 ， 2016-2019年的毛利率分别为26.72%、39.16%、38.25%、40.52% 。
而同期 ， 晶晨股份的毛利率分别为31.51%、35.19%、34.81%、33.93% 。 2020年的第一、二、三季度 ， 该数据为30.93%、28.58%、30.86% ， 同比下降7.34%、17.71%、10.37% 。
对于毛利率下降 ， 公司三季报称 ， 公司在持续推进新产品工艺从 28 纳米至 12 纳米的升级 ， 但目前新产品工艺升级的规模效应尚未完全体现 ， 从而导致新产品单位成本水平仍然较高 。
事实上 ， 即使跟第三梯队可比的圣邦股份、国科微、全志科技相比 ， 其毛利率也不占优势 。
数据显示 ， 2016-2019年 ， 圣邦股份营收分别为12.52亿元、12.01亿元、13.65亿元、14.63亿元 ， 毛利率分别为41.1%、39.12%、34.2%、32.61%；国科微的营收分别为4.89亿元、4.12亿元、4.00亿元、5.43亿元 ， 毛利率分别为50.28%、40.4%、41.66%、46.86% 。
对此 ， 有行业人士分析称 ， 晶晨股份是第三梯队芯片企业中实力最强的 。 然而今年二季度毛利率首次跌破30% ， 表明公司在激烈的竞争及政策环境变化下 ， 议价能力变弱 ， 这与其行业地位、市场份额及拥有诸多优质的全球客户资源并不相称 。 （思维财经出品）■


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