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中国移动|中移动的宿命 也是微信的宿命？( 三 )


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收入突破千亿可喜可贺，但“应用及信息服务”板块业务庞杂，缺乏“拳头产品”，在各相关领域的处境有些尴尬 。
比如“魔百和”既无新意又无先发优势，要与歌华等有线电视运营商“抢地盘”，与小米、华为、百度等智能电视玩家抢用户，与众多互联网公司拼服务、拼运营 。
2）卖硬件、“交朋友”
2012年起，中移动开始大力推进终端销售，重点是TD智能手机，希望像苹果那样立于“食物链”顶端 。
但自2012年开始披露，中移动产品销售收入始终低于产品成本 。雷军说卖手机不为赚钱，而是“交朋友”“获客”，但小米手机业务还有百分之十几的毛利润，中移动直接“贴钱”交朋友 。

中国移动|中移动的宿命 也是微信的宿命？
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中移动的“交朋友”策略是有效果的 。2015年售出3.2亿部4G终端，带来2.22亿新用户，一跃而成全球最大的4G运营商 。
2015年，3.1亿4G用户月均上网流量（DOU）达748MB，是8.26亿用户（含3亿4G用户）总平均值的2.2倍 。2015年卖硬件赔了50亿，但流量收入较2014年增长469亿 。#划算#
近年，终端销售对C端获客及流量业务的推动作用减弱，重点转为to C的、与ICT服务配套的设备销售（ICT是“通信+信息化应用”的一站式解决方案，涵盖语音、数据、互联网等融合通信服务及IT服务） 。
2020年，中移动硬件销售收入724亿、销售成本731亿，“交朋友”成本收窄至7个亿 。
3）“管道”的宿命是被“过顶”
所谓“管道”就是运营方不能染指“管子”里跑的内容 。给朋友发短信说“请你吃饭”，电信运营商不能发短信问“吃什么？叫个车吗？”#微信也不能#
广义来讲，许多行业都具有“管道”特性：出租车司机不能过问乘客去见什么人、高速公路不知道物流公司卡车里的货要发给谁……抢了电信运营商语音、短/彩信生意的微信也是“管道”，供十几亿人免费使用，具备公益性 。
“管道”的宿命是被“过顶”，简称OTT（Over The Top） 。OTT就是以别家提供的产品和服务为基础，越过服务提供者直达用户 。
通常被过顶者在估值方面会吃很大的亏 。中移动花费上万亿打造基础电信网络，每年净利润超过1000亿，拿出一半利润分给股东，市值仅为腾讯的四分之一 。
但微信也是“管道”，只不过投资者没认识到 。社会默许朋友圈广告、九宫格、微粒贷、小程序赚些“小钱”，不改变微信的管道本性 。但同为“管道”，微信的估值几乎占了腾讯的一半 。#微信的价值被高估#
回报股东的方式——现金分红
中国移动每年资本开支常年保持在一两千亿的规模，主要用于基础网络、传输系统、支撑系统等方面的建设 。
2010年资本开支为1243亿，其中44%用于基础网络建设；2013年攀升到1850亿；2014年“达峰”后缓慢回落；2020年开支1810亿 。
巨额资本开支，固定资产（主要是物业/厂房/设备等）原值越积越多，折旧负担也越加沉重 。2010年计提折旧860亿、2014年计提1160亿、2020年计提折旧1720亿 。

中国移动|中移动的宿命 也是微信的宿命？
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2010年~2020年，中移动资本开支共计1.86万亿 。11年间计提折旧共计1.44万亿，“物业/厂房/设备”账面值增加3200亿，2020年末账面值超过7000亿 。
十余年来，中移动净利润徘徊不前，2010年净利润1200亿，2020年净利润1078亿 。
中移动回报投资者的方式是现金分红：
2010年支出股息502亿，占净利润的41.8%；
2011年~2014年，每年股息支出在500亿以上；
2015年、2016年略微小分了几十亿；2017年额外派发“上市二十周年特别股息”3.2元，股息支出达1060亿，相当于净利润的92.8%!
2020年股息支出597亿，相当于净利润的55.4% 。

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2007年~2020年间，中移动股息总额就达7920亿，占同期利润的47.7% 。
中行、工行、建行、中石油……几乎所有在港上市央企都是现金分红标兵 。早年大陆资本市场无法为央企巨头提供充足资本，香港IPO——可以吸引国际资本（更确切地说是美元资本）——曾经是必由之路 。


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