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熔断机制到底是什么鬼？ 熔断是什么意思啊( 二 )


2014年4月8日，纽交所修改了80B规则，实施了新的大市场熔断制度 。新的熔断机制规定将标准普尔500指数作为参考指标，熔断阀设置为7%、13%和20%三个级别 。当7%和13%的熔断阀被触发时，交易暂停15分钟；当保险丝阀的20%被触发时，所有交易将停止 。
美国熔断制度的新旧内容变化如下:
美国个股熔断制度的发展与设置
2010年，当“65闪崩”事件发生时，一些股票价格发生了奇怪的变化 。比如波士顿啤酒的股价瞬间从48美元跌到0美元，但总体来说，还是触发不了市场熔断机制 。6月5日道琼斯工业平均指数最大下跌9%，而当时整个市场的熔断机制要求道琼斯工业平均指数下跌10% 。
基于此，2010年6月，美国证券交易委员会对标准普尔500指数的标的股票采用了“个股熔断制度”，所有交易所都必须遵循这一制度 。这一政策改变了交易所的个股熔断制度 。一旦一家交易所达到了所需的个股触发熔断机制，所有交易所都必须暂停该股交易 。
“个股熔断制度”规定，在9: 45-15: 35的正常交易时间内，股票价格在5分钟内变化超过10%的，该股票发行上市的交易所发出熔断指令，该股票交易暂停5分钟，其他相应交易机构同步暂停 。井喷后，发行股票并上市的交易所将通过标准竞价重新确定股票的交易价格 。如果交易指令仍显示严重错配，则该股票再次被发出并上市停牌5分钟熔断指令的交易所发出 。停牌10分钟后，无论该股票发行上市的交易所是否继续停牌，其他交易机构均可在该市场复牌 。场内信息资源网络交易所恢复正常交易后，场外证券市场方可恢复交易 。2010年9月，个股熔断机制的适用市场范围进一步扩大，罗素1000标的股票和部分交易所交易证券适用个股熔断机制 。2011年6月，“个股熔断制度”的适用范围扩大至美国所有上市证券 。
2012年5月，美国证券交易委员会推出了“涨停板制度”，这是对“个股熔断制度”的进一步发展和完善 。2013年7月8日至2013年10月8日，标准普尔500指标股实行“涨停板制度”；罗素的1000只标的股票和名义日均交易量超过200万美元的交易所交易产品，自2013年10月8日起适用于美国上市公司的所有股票 。
“涨停板制度”主要涵盖三个方面，即信息资源网价格区间的确定、交易限制的内容和重启交易系统的规定 。
首先，价格范围
如果股票的买卖价格超过一定范围，市场将进入15秒限制状态 。如果不能在15秒内解除限售状态，股票将停牌5分钟 。价格区间以参考价为基础，由浮动比例决定 。
参考价格由SIPs计算 。参数分为三个级别:①对于标准普尔500指数的标的股票；标称日均交易量超过200万美元的罗素1000标的股票和交易所交易产品，参考价高于3美元的参数为5%，参考价在0.75美元至3美元之间的参数为20%；如果参考价格低于0.75美元，则为参考价格的0.15美元和75%之间的较小值 。对于①范围之外的股票，只有参考价高于3美元时才与①不同，参数为10% 。①对于杠杆交易产品，比率参数为①获得的参数值乘以杠杆比率 。
第二，交易限制
当美国联邦最佳买卖价格低于股票买卖价格区间下限或高于上限时，SIP将向市场发出上述价格为“不可执行”的标志，市场进入15秒限制状态 。如果取消或执行15秒限制状态内的报价，交易将恢复正常，否则，SIP将发布5分钟的暂停交易 。
第三，重启交易 。
停牌5分钟后，股票发行交易所信息资源网未发出继续停牌指令的，股票恢复交易，股票发行交易所向市场报出复牌参考价 。证券交易所未给出复牌参考价的，以该股票停牌前最后一次有效参考价为参考价，无论股票发行市场是否开始复牌，其他市场均可开始交易 。
(作者是《证券日报》金融机构部主任，经济学博士，著有《不合逻辑的股市》、《光大8.16事件》、《中国证券市场八大改革》等 。
【熔断机制到底是什么鬼？ 熔断是什么意思啊】


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