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精密制造龙头成长超预期 精密制造( 二 )


该公司一直是AppleWatch组件的重要供应商 。自第一代AppleWatch以来 ， 该公司一直是其无线充电发射器和接收器的独家供应商 ， 并一直保持至今 。在表带方面 ， 公司已经拥有15%-20%的份额 ， 未来有望继续提升 。在皇冠方面 ， 公司从2018年开始进口新产品 ， 在新产品中的份额达到100% ， 未来整体份额还会继续提升 。
除了模块的制造 ， 我们预计公司有望从2020年开始切入AppleWatch的制造 ， 复制公司在AirPods的成功之路 。虽然AppleWatch的出货量不如AirPods ， 但其单机价值约为AirPods的2-3倍 ， 整体市场规模与AirPods相当 。同时 ， 公司可供应无线充电、表带、表冠、SiP封装等模块 ， 整体利润率水平将优于AirPods 。

1.3行业竞争格局 。
同行业的其他公司主要有美国的安费诺、泰科、摩尔斯 ， 以及中国的AVIC光电、航天电气、德润电子、信维通信、盛瑞科技、歌尔有限公司 ， 其主营业务有重叠部分 ， 但并不相同 。

从营收规模来看 ， 泰科电子作为全球最大的连接器制造商 ， 营收远超同行业其他公司 。2018年其营收规模超过920亿元 ， 紧随其后的是Luxshare ， 2018年营收规模近360亿元 。他们的发展战略大不相同 。泰科电子专注于连接器并拓展众多下游应用领域 ， 而Luxshare专注于主要客户并拓展消费电子领域的不同产品 ， 致力于提供一站式采购 。

从毛利率水平来看 ， 盛瑞科技作为全球电声元器件龙头 ， 凭借领先的技术研发水平 ， 毛利率最高 ， 其次是航天电器、AVIC光电、泰科电子、安费诺 。由于其产品主要应用于航空空航空航天和军工行业 ， 定制化程度高 ， 毛利率较高 。信维通信在天线领域有技术优势 ， 从材料到模块都有一体化的生产水平 ， 因此也有30%以上的毛利率 。Luxshare和Goer有限公司的产品以标准化为主 ， 后端模块化生产偏多 ， 毛利率相对较低 。
1.4企业护城河 。
转型成本——进入门槛高:R&D能力和人才积累 。2017年12月 ， 苹果CEO库克前往位于Luxshare的昆山工厂 ， 在观看了AirPods生产线后 ， 惊喜又惊喜:“超一流的工厂 ， 将不可思议的优秀技术和思想融入了AirPods制造！我们很乐意与他们合作！”

R&D能力

公司在国内外拥有多个R&D基地 ， 其中美国圣何塞的R&D基地参与协会新规范的制定和IC解决方案厂商合作开发新接口产品 ， 台湾桃园的R&D基地进行互联方案设计和仿真 ， 中国昆山和东莞的R&D基地完成导线组装设计和验证 ， 工厂同时投入材料、工艺技术和自动化研究 。

企业的人才积累和核心竞争力最终体现为人才与企业文化深度融合、相互滋养形成的软实力 。核心人才不仅是企业可持续发展的基石 ， 也是培养企业所需人才的主力军 。
公司始终践行人才兴业战略 ， 不断完善人才梯队建设体系和人才储备机制 。一方面充分吸引符合公司成长需要、契合企业文化特点的优秀人才 ， 不断壮大骨干队伍；
同时 ， 构建并不断完善人才培养体系 ， 在务实、进取、精益求精、完成使命的企业文化影响下 ， 为核心人才空提供充分展示 ， 有效激发其使命感、成就感和团队荣誉感 ， 为公司可持续发展储备人力资源 。


1.5企业团队 。



创始人拥有30年电子制造行业经验 ， 核心高管综合能力强 。公司实际控制人从一线车间起步 ， 在电子制造行业具有丰富的研究经验 。自1988年起 ， 董事长王来春女士在台湾省鸿海集团富士康电线组装事业部工作近10年 。她于1997年离开富士康创业 ， 一直与富士康保持合作关系 。
公司核心高管均具有高素质的学历背景和丰富的工作经验 ， 其中副总经理李斌拥有上海交通大学工业工程硕士学位 ， 是从事高频数据电缆连接元器件技术开发和管理的核心技术人员 。

1.6企业文化 。
Luxshare的企业文化是:务实、进取、精益求精、使命担当 。
公司自成立以来 ， 始终坚持“客户至上”的理念 ， 统筹考虑响应速度、项目合作、服务质量、柔性交付、成本控制等各个方面 ， 致力于为客户资源网络提供完整、极致的综合解决方案 。领先的技术实力和卓越的质量保证能力为公司在行业内树立了良好的品牌形象和口碑 ， 也带来了优质的客户资源 。


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