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var模型主要是分析什么，方差分解分析结果怎么看( 二 )

分析生活经验


确切地说 ， VaR描述了“在某一特定的时期内，在给定的置信度下，某一金融资产或其组合可能遭受的最大潜在损失值”或者说“在一个给定时期内，某一金融资产或其组合价值的下跌以一定的概率不会超过的水平是多少 。”
定义中包含了两个基本因素：“未来一定时期”和“给定的置信度” 。前者可以是1天、2天、1周或1月等等，后者是概率条件 。例如：“时间为1天 ， 置信水平为95%，所持股票组合的VaR=10000元 。”其涵义就是：“明天该股票组合可有95%的把握保证，其最大损失不会超过10000元 。”或者是“明天该股票组合最大损失超过10000元只有5%的可能 。”
VaR方法的最大优点就是提供了一个统一的方法来测量风险，把风险管理中所涉及的主要方面——投资组合价值的潜在损失用货币单位来表达，简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险 。使得不同类型资产的风险之间具有可比性，逐渐成为联系整个企业或机构的各个层次的风险分析、度量方法 。另外 ， VaR方法可以用于多种不同的金融产品 ， 并能对不同的金融产品和不同的资产类型的风险进行度量和累积，因而它能够用来对整个企业和跨行业的各种风险进行全面的量化 。
(二)VaR的主要计算方法
从最基本的层次上可以归纳为两种：局部估值法和完全估值法 。
德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法;历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法 。
1.德尔塔一正态分布法
优点：简化了计算量 。但是由于其具有很强的假设，无法处理实际数据中的厚尾现象 ， 具有局部测量性等不足 。
2.历史模拟法
历史模拟法的概念直观、计算简单，无需进行分布假设，可以有效地处理非对称和厚尾等问题，而且历史模拟法可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况 ， 可以捕捉各种风险 。历史模拟法的缺点也是显而易见的` 。它假定市场因子的未来变化与历史完全一样 ， 这与实际金融市场的变化是不一致的 。其次 ， 历史模拟法需要大量的历史数据 。第三 ， 历史模拟法的计算量非常大，对计算能力要求比较高 。
3.蒙特卡罗模拟法
【var模型主要是分析什么，方差分解分析结果怎么看】蒙特卡罗模拟法不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到 。
其基本思路是假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态 ， 利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径 ， 并依次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR 。
蒙特卡罗模拟法的主要优、缺点：
(1)优点：可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险 ， 甚至可以计算信用风险;可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景 。
(2)缺点：需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，既昂贵且费时;对于代表价格变动的随机模型，若是选择不当，会导致模型风险的产生;模拟所需的样本数必须要足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近 。
三、VaR的应用
VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基?。?主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、业绩评价和风险监管等方面 。
(一)风险管理与控制
1.风险管理与控制的核心之一是风险的计量、风险限额的确定与分配、风险监控 。传统的风险限额管理主要是头寸规模控制 。其缺陷：不能在各业务部门之间进行比较;没有包含杠杆效应;没有考虑不同业务部门之问的分散化效应 。
2.鉴于传统风险管理存在的缺陷，现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合 。
(二)基于VaR的资产配置与投资决策
VaR与方差直接相关，其作为风险限额指标实质上对方差附加了一种限制 。
(三)基于VaR的业绩评估
通常采用的业绩评价指标为“经风险调整后的资本收益” 。
(四)风险监管
四、使用VaR需注意的问题
1.VaR没有给出最坏情景下的损失 。VaR只是度量了市场处于正常变动下的市场风险，而对于金融市场的极端价格变动，如市场突然的“崩盘”等，VaR是无法处理的 。理论上说 ， 这些根源的缺陷不在于VaR本身 ， 而在于其依赖的统计方法 。


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