从过冬裁员到业绩暴涨，券商一夜之间“王者归来”( 三 ) 原标题：从过

一方面，科创板快速推进，首批企业有望在6月至7月份挂牌上市，直接带来一块投行业务的增量；另一方面，科创板试点注册制落地，带动创业板注册制改革预期加强，以及不久的将来注册制在A股全面实施的可能性也大大提升。此外，新三板市场谋求改革、地方资本市场活跃度提升等，都将为券商业务提供更大空间。

图3：中信建投月度财务数据趋势图

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不同券商“各领风骚”

券商股具有强周期性，与股票市场牛熊高度相关，核心驱动因素在于市场走势，而市场涨跌的背后，又是货币政策、财政政策、经济增长与金融监管政策互相作用的结果。

东方证券分析师唐子佩和张潇今年年初曾发布研报《券商2005-2018年复盘：细数外部驱动因素，知往鉴今精选个股》，试图寻找出券商周期性表现的驱动因素。

从5个券商走牛的代表性时间段来看， 2006至2007年10月底，牛市行情下的券商大涨，且在牛市前期券商股获得显著超额收益。行情驱动因素的核心在于经济增速持续提高，股权分置改革顺利落地，机构资金入市等。

在这一阶段最亮眼的券商是中信证券，股价从2006年初的1.3元一路上涨至2007年10月末的27元。这背后可以看到公司业绩的快速上涨。 2005/2006/2007年公司实现归母净利润4/24.35/123.89亿元。其中2007年净利润较2005年高了30倍。

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