国君宏观：猪周期提前反转会制约中国货币政策吗？( 六 ) 原标题：国君

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后续，我们认为，经济下行压力将在二季度左右显现。届时PPI仍将会落入通缩区间。首先，从贸易数据看，全球经济同步放缓已开启，对我国出口压力已显现。目前全球央行也纷纷暂缓加息进程，后续全球经济动能的下行压力或进一步加大。另外，我们发现大宗商品进口情况对投资有一定的领先性，而1-2月大宗商品进口明显下降，指向二季度后投资或面临下行压力。由此看，经济下行压力仍存。届时，随着PPI回落，企业盈利压力将再度凸显。

而在第二部分的测算中，我们已经得到，猪肉价格上涨将带来通胀的温和上升，中枢仍将在3%以下。因此，在全球经济放缓的背景下，国内货币政策仍要侧重疏通信贷传导机制，预计央行将实施降准，必要的时候可能会降息。在财政政策方面，将聚焦减税降费、加快地方债务处理进程等。

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