国君宏观：猪周期提前反转会制约中国货币政策吗？( 五 ) 原标题：国君

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第三、经济下行压力或于二季度显现，后续仍需政策配合。

本月， PPI同比持平上月在0.1% ，环比较上月还小幅改善了0.5个点至-0.1% ，指向一季度内，国内经济动能（尤其是生产投资）尚平稳。

从分项来看，生产类和中上游工业品价格增速改善，下游消费类、制造业类略偏弱。细分行业看，中上游的原油相关行业及黑色、有色系环比、同比改善显著，而下游消费、制造行业环比、同比则小幅回落（图9）。石油和天然气开采业环比增速加快11个点，黑色金属矿采选业加快近2个点，黑色金属冶炼加工业加快2.3个点，有色金属矿采选业加快1.9个点，有色金属冶炼加工加快0.8个点。而下游的汽车、铁路船舶等、计算机环比增速分别放缓0.2、0.1和0.5个点。同比角度，石油和天然气开采业同比增速加快5个点，黑色金属矿采选业加快近2个点，下游的汽车、铁路船舶等、计算机环比增速分别放缓0.5、0.2和0.3个点，下游消费类的食品制造、纺织类也放缓。