2月通胀点评兼论猪价反转的逻辑：物价增速或现阶段性底部( 七 ) 原标题：2月

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2.3猪价反转对货币政策的影响

对于猪价反转对货币政策的影响，我们分两种情形讨论。

情形一：如果只有猪肉价格上涨较多，其它物价没有显著上涨。国家可能动用储备、增加进口等方式平抑价格，这种情况下，货币政策的重心是稳增长，猪周期引发通胀的本质是供给收缩，货币政策侧重需求管理，对供给曲线的调节作用较小，如果为了控制通胀而收紧货币政策使得需求曲线也左移，那与逆周期调节政策完全背离。从历史情况来看，前两轮猪周期启动均伴随着货币政策紧缩，但更多的是因为经济过热（2007年、2010年），例如2007年，除了猪肉价格上涨推动CPI增速以外，非食品价格也明显上涨，如果只有猪肉价格上涨，可能不会引起货币政策实质性改变。