【招商宏观】关注英国脱欧可能引起的短期冲击——一图一观点（20( 四 ) 原标题：【招

本文原始标题为：【招商宏观】关注英国脱欧可能引起的短期冲击——一图一观点（2019年第11期）---来源是：

再观察城镇新增就业人数的月度同比增速， 2015年就业情况最差，之后两年连续改善；但2018年下半年以来趋于下滑， 2019年前两个月增速为负。当然，前两个月数据由于春节错位等因素扰动容易出现异常， 3月之后的数据将是观察就业压力的有效指标。

----【招商宏观】关注英国脱欧可能引起的短期冲击——一图一观点（2019年第11期）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

三、国内实体经济需求水平可能好于预期

上周公布了1-2月的工业增加值、固定资产投资完成额以及社会消费品零售总额数据。整体看，中国经济开局平稳，实体经济总量数据保持平稳，受春节因素影响工业增速小幅回落，供给侧延续去年下半年以来的收缩态势。受地产销售下滑和汽车销售负增长的拖累，社零增速与去年12月保持一致，春节因素对消费提振作用有限。

不过前两月投资数据有亮点。虽然制造业投资如预期出现了一定的回调，但是基建投资低位反弹，前两月增速为4.3% ，达到了半年以来的最高水平，而且房地产投资增速再次超预期，达到11.3% ，主要原因在于土地购置费和建安工程的推动。房地产投资中建安工程增速的回暖表明房地产投资对上游行业产品价格以及GDP增速拉动作用的恢复。前两月投资增速的继续回升显示地产投资增速改善弥补了制造业投资回落的缺口，而基建投资需求回暖则说明当前稳增长政策正在逐步落到实处。

如果再考虑到中美贸易摩擦短期内不会进一步升级，外贸需求的底部已经在春节前后出现，那么国内实体经济的需求水平可能不会延续2018年明显萎缩的节奏，也就是说当前总需求水平可能好于预期，这对经济增速、价格走势都有积极的意义。如果后续房地产投资能够超出市场预期，我们对于PPI同比增速低点的判断可能也将发生变化，从目前的情况来看，今年3季度大概率仍将跌破0% ，是否可能生变仍需要得到3月份数据的进一步验证。