A股将启动“黄金十年”？背后逻辑是……( 四 )

2026-01-21

第三，之前市场担心的另外一个利空，就是股权质押的风险会不会集中爆发，导致市场出现新一轮的踩踏，发生局部的股灾。这一点在去年10月份也已经明朗，深圳、北京等地方政府，以及保险、基金、券商等金融机构联合出台了几千亿的纾困基金，来化解股权质押风险。

虽然当时市场的情绪还非常悲观，但是我们认为，这些利空因素，这些悲观的情绪全部反映在市场的下跌中。后市利空因素都会边际改善，而不会进一步恶化。表现在股市上，市场会见底。

基于以上几点，我们提出“全面加仓”的口号，我们的多只基金也将仓位大幅提升，有六只基金仓位直接从0提到90%以上。

《陆家嘴》：你认为当前A股处于牛市初期，我们看到，前海开源旗下多只基金从去年四季度开始就重仓券商股，似乎符合牛市买券商的逻辑。 2016年熔断过后，前海开源也有过一次抄底行为，但当时买入的主要是白马股。为什么两次抄底选择标的不同？逻辑又是什么？

杨德龙：两次抄底我们对行情的定义不同。 2016年的行情在我们看来主要还是一波反弹，是股灾后市场的修正行为，我当时提出的判断是“千点大反弹” 。但是从基本面来看，当时A股的主要症结还没有解决，包括对股市的定位、相应经济政策，经济下行的压力仍然很大，市场并没有达到牛市的拐点。在这种情况下，我们主要配置的就是白马股。

现在我提出的观点是“黄金十年” ，当前就是A股十年长牛的起点，牛市来临的时候，过去在熊市业绩很差的券商也迎来了业绩拐点，所以这波行情当中券商股的领涨实际上也吹响了牛市集结号。

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