原创<br> 马化腾“兄弟连”恩仇录：投资像个黑洞，腾讯越( 三 ) 原标题：马化

上市投资公司权益已经成为腾讯资产的核心板块之一。 2018年，腾讯集团录得来自投资组合的回报为人民币222.15亿元。投资公司上市给腾讯带来了大量一次性利润释放，以美团为例，上市为腾讯带来了87.62亿元的公允价值收益。

但是，公允价值收益在短期内无法转化为真金白银。结果就是，尽管净利润仍向好，但腾讯的现金流却明显收紧。 2017年年初，腾讯现金及现金等价物为719.02亿元， 2017年年末（2018年初）为1056.97亿元， 2018年末为978.14亿元。也就是说， 2017年腾讯的现金及现金等价物增加了337.95亿元，但2018年非但没有增加，还减少了78.83亿元。

另外，如何在二级市场上更积极地管理投资组合也成为腾讯面对的新难题。

腾讯2018年半年报显示，其它收益净额同比下降51%至人民币25.06亿元。对此，财报中解释称， “该项减少主要反映投资的视同处置收益净额减少，以及若干投资的减值准备增加，部分被我们的投资组合公允价值的净增长带来的收益所抵消。 ”

2018上半年，腾讯其他收益同比下降约25亿元，相当于其第二季度净利润的15% 。换言之，上半年腾讯的投资对其整体收益产生了负面影响。以阅文集团为例，上市首日市值一度突破1000亿港元，如今总市值跌至374亿港元，市值蒸发一半有余。这对于腾讯的整体收益而言无疑是个不小的负担。

2018年全年，腾讯于投资公司及收购产生的无形资产减值准备为175.77亿元，而去年同期仅为27.94亿元。财报解释称，减值亏损主要来自联营公司长期业绩展望调整及其主要从事的市场环境变化。

未来，这将会一直成为腾讯的收益隐忧。