旧改专家释放利润空间，湾区助力业绩腾飞( 三 ) 本系列由独家

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就土储结构而言，佳兆业在大湾区内共有1300万平方米的土地储备，占总土储的54% ，货值近3400亿元，占全部货值的73% ，其中以深圳、广州及惠州布局为主。大湾区一半货值的土储集中在深圳，达到1600亿。

作为素有“旧改专家”之称的佳兆业，目前旧改储备项目占地面积（未计入土储）约3000万平方米， 99%位于大湾区，其中深圳及广州分别占比31.8%及31.6% ，中山与惠州分别占比为23.3%及11.4% ，对应在大湾区共拥有119个旧改项目，包括深圳的81个项目、广州的12个项目及中山的16个项目，这些项目储备可为集团带来约1.8万亿货值。公司自成立以来，过去十年每年平均转化旧改项目建筑面积约94万平方米。其中， 2018年成功转化包括深圳东门道、广州小坪村及珠海水岸华都花园3个旧改项目，合计57万平方米进入土储，可售货值达到330亿元。预计未来1-2年，集团将有10个项目实现供地供货，货值近1000亿；中期，将有分布在深圳、广州的14个项目供货，货值约4500亿元；相对远期，公司将有占地2000万平方米的旧改项目陆续供应市场，货值达到1.3万亿，高能储备奠定公司业绩可持续增长。

作为大湾区深耕企业，土地成本优势明显，截至2018年，佳兆业平均土地成本仅为4750元/平方米，平均售价达到18261元/平方米，较2017年同期上涨14% 。可控的拿地成本使得产品溢价能力明显。

三

负债改善，财务趋于稳健

2018年佳兆业净负债率改善至236% ，同比下降64个百分点。信贷状况亦得到持续优化，公司利息覆盖率由2017年的1.2倍上升至2018年的1.7倍，资金周转效率进一步提升。

截至2018年12月31日，公司持有现金及银行存款较上年同期增加8%至人民币229亿元，完全覆盖1年内到期债务且有结余，速动比率也由2017年年底的1倍提升至目前的1.3倍，债务结构持续稳健。