非洲猪瘟导致中国缺猪，十年罕见猪周期引发通胀担忧( 五 ) 原标题：非洲

根据国泰君安研报，从消费结构看，猪肉仍占了肉禽类消费的绝大部分，鸡肉和牛肉之和不到猪肉的40% 。因此，消费习惯决定了牛肉、鸡肉对猪肉只能存在部分的替代性。据测算，猪肉价格每上涨1% ，将拉动整体CPI0.04个百分点，其中0.03约为其自身占比的贡献，剩下的0.01为对其他商品的带动作用。

中国是猪肉净进口国，并且近年来进口量与出口量之差呈现扩大趋势。 2018年，中国猪肉进口量和出口量分别为119.3万吨、4.2万吨，净进口量高达115.1万吨。

海通证券丁频团队认为，考虑到非洲猪瘟疫情，中国存在巨大的产能缺口，将刺激猪肉大量进口。

丁频团队认为，通过对2009~2018年的生猪均价与猪肉进口量进行单变量线性回归，生猪均价每提高1元/公斤将导致猪肉进口量上升15万吨左右；在生猪均价分别为16/17/18元/公斤的假设下，大致匡算2019年猪肉进口总量分别可达170/185/200万吨，在生猪均价分别为21/22/23元/公斤的假设下，大致匡算2020年猪肉进口总量分别可达245/260/275万吨。

在此背景下，中国有望取消针对美国猪肉进口实施的诸多限制性措施，未来美国或将贡献重要猪肉进口增量。

由于中国猪肉减产幅度到了全球猪肉产量的7.5%以上，远大于全球猪肉年贸易量——2017年全球的猪肉贸易总量约800万吨。因此，猪肉进口不可能根本性解决国内猪肉缺口问题。

不仅如此，中国大量进口猪肉也推动了国际市场上猪肉价格的暴涨。美国芝商所（CME）猪肉期货价格从2018年8月8日至今上涨超过1倍，目前指数价格在93美分/磅左右。

由于中国存在巨大的进口需求，未来6~9个月CME猪肉指数有望上涨至150美分/磅左右，刷新历史最高价。