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央行昨日开展2674亿TMLF 宽松力度可能低于市场预期( 四 )

流动性供给更有针对性

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北京青年报采访人员注意到 ， 光大证券研报前几天已经预料本周TMLF不会缺席 。 报告指出 ， 降准是典型的总量政策 ， 不具有调结构的功能；公开市场操作逆回购和MLF在调结构上的作用亦有限；定向降准和TMLF的流动性供给更有针对性 ， 因此可以引导商业银行更好地支持小微企业和民营企业 。 报告认为 ， 当前融资难融资贵的问题是结构性的 ， 而结构性的问题需要用结构性的工具来解决 。 总量工具不容易控制资金的流向 ， 因此常常是薄弱环节还没得到金融支持 ， 大型国企、融资平台等“优势”部门就已经出现了过度加杠杆的倾向 ， 甚至影响到了“僵尸企业”的出清 。 TMLF这种具有激励相容机制的结构性工具有效地解决了上述问题 ， 实现了流动性的精准滴灌 ， 将金融资源直接输送至国民经济的薄弱环节 ， 如小微企业 。 这类政策有利于破解银行发放小微企业贷款的主要障碍 ， 增强金融机构发放小微企业贷款的积极性 。 同时 ， 与定向降准相比 ， TMLF的考核周期更短 ， 更有利于正向激励质效的提升 。


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