证券行业一季报总结：利润大增89% 自营业务增速显著( 二 ) 原标题：证券

集中度大幅提升，券商龙头马太效应明显。近年来净利润前十大券商在行业中的份额不断提升，母公司口径净利润占比从14年的46%增长至18年的66% 。由于大券商相较于小券商拥有更多的资源、资本实力更强、业务布局更综合化，在监管加强和市场行情波动加大的状况下，公司优势更能体现，市场份额不断提升。我们预计在未来行业竞争进一步加强，衍生、海外、创新业务不断试点的背景下，大券商凭借自身底蕴，形成马太效应。

汇信援引海通证券预计2019年全年净利润同比增长55% 。考虑到一季度市场交投活跃，指数上涨较多，我们估算在悲观/中性/乐观情形下， 2019年净利润同比+20%/55%/81% ，经纪、投行、资本中介、自营等业务收入预计均显著增长。

券商股估值弹性持续。目前(2019年4月30日)券商行业(使用中信II级指数)平均估值2019EP/B在1.7x 。随着市场回暖，股权质押风险缓解，自营投资收益提升；成交量放大，经纪业务佣金收入增加。我们认为伴随资本市场地位提升，券商板块估值弹性有望持续显现。推荐：华泰证券、招商证券、中金公司等。

风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。