证券行业一季报总结：利润大增89% 自营业务增速显著( 六 ) 原标题：证券

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1.2资本中介业务：两融随市大增，股票质押仍处于控规模阶段

受融资成本降低及会计准则变更影响，利息收入同比增幅较大。 2019年一季度，上市券商实现利息净收入82亿元，同比上升38% ，主要是由于18年以来十年国债收益率呈现持续下滑的趋势，从年初4.1%的高位，持续下降至年末的3.2%；19年一季度十年期国债收益率在3.1-3.2%之间波动，融资成本有所降低。此外，实行新会计准则后，债权及其他债权投资期间持有收益计入利息收入，也使得利息收入大幅增长。

截至2019年一季度末，两融余额9222亿元，较18年末+22%；一季度日均两融余额为7995亿元，较2018年日均余额的9131亿元下滑12% ，较2018年4季度的日均余额7762亿元上升3% 。

2019年一季度末股票质押未解押市值余额3.42万亿元，较18年末增加2% ，较17年末减少9% 。 2018年下半年，市场波动加大，券商主动压缩股票质押业务规模；随着2019年市场回暖后，股票质押风险有所缓解，股票质押规模平稳小幅回升。考虑到解禁新规对股票质押标的券的流动性仍有一定影响，对券商风控的要求仍较高，多数券商股票质押仍处于控规模阶段。 2018年以来股票质押利息率显著上升，我们预计目前券商利息率平均仍在7.8%以上。