【华泰宏观李超】央行未来降息概率较大——图说一周国内经济（20( 二 ) 原标题：【华

>>信用利差跟踪：预计信用利差走向分化

上周中债AA+评级中短期融资券1年、3年、5年和7年信用利差变动7.54、-2.59、-7.12和-0.76BP；中债AA评级中短期融资券1年、3年、5年和7年信用利差变动7.54、-2.59、-8.12和-2.76BP；中债AA-评级中短期融资券1年、3年和5年信用利差变动7.54、-2.59和-8.12BP 。金融供给侧改革有望继续促进信用释放，从性价比的角度，如果政策持续加码促进银行给小微企业贷款，那么下半年民企信用利差可能会逐渐收窄。但我们提示，考虑到未来的不确定性，可能未来呈现修复的仍将主要是短久期债券，长久期信用债的利差修复难度仍然较大。

>>中美贸易摩擦影响：美国加关税对我国经济影响仍总体可控

5月10日美国宣布将自华进口2000亿美元商品加征关税，税率从10%提高到25% 。我们测算，若仅对2000亿美元关税提高至25% ，我国GDP受其直接和间接影响分别为-0.2和-0.3个百分点，总计-0.5个百分点；若中美贸易关系持续恶化，美国对我国剩余输美商品加征25%关税，预计我国GDP将进一步受直接加间接冲击共计1.4个百分点。但我们认为，由于产业链转移在短期内具有一定的难度，美国加关税对我国经济的影响将是一个缓慢的过程。而且，在应对外部环境的不确定压力时，我国有充分的政策工具，我们预计美国增加关税对我国经济影响仍可控。另外，我们测算认为我国对600亿美元商品的反制措施对国内物价影响相当微弱。

>>“一城一策”方针下，房地产市场格局将有所分化

上周统计局发布4月70城房价数据，数据显示，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格的环比和同比涨幅均略有扩大，其中，新房价格环比上涨0.6% ，涨幅比上月扩大0.4个百分点，二手房价格环比上涨0.4% ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二线城市新房价格环比涨幅扩大，新房和二手房价格同比涨幅均略有扩大。我们认为，一二线房价上涨的主逻辑是“城镇化” ，人口集中流向一二线城市的自然规律不会变化，结合发改委2019年新型城镇化重点任务对人口流动的放开，预计一二线的房价在2019年下半年将重回上涨；2019年棚改货币化安置比例将有所下调，对三四线房价产生负向制约。