分拆上市新规设置多项“门槛” 严监管筛选优质企业陈莉敏表示

近期，境内分拆上市迎来制度突破。 8月23日，证监会公布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称《若干规定》）的征求意见稿。

“一般是多元化经营的公司，将一部分业务从母公司分离出来单独上市。对母公司来说，业务将更加聚焦，简化管理层级，有利于提高经营效率。同时，子公司上市后，母公司还会获得股权的溢价，因此投资者也将获益。 ”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖在接受《证券日报》采访人员采访时表示。

因此，上市公司分拆有利于其提高经营水平和质量。

强调盈利能力

具体来看，此次《若干规定》的主要内容包括：一是明确分拆试点条件；二是规范分拆上市流程；三是加强对分拆上市行为的监管。

“分拆上市在A股已有先例，证监会2004年发布《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》、2010年召开‘创业板发行监管业务情况沟通会’ ，分别允许上市公司分拆子公司到境外和创业板上市。 ”光大证券策略分析师李瑾对《证券日报》采访人员表示，为避免利益输送、违规关联交易、大股东套现、母公司“空心化”、中小股东利益受损等问题，过去监管层一直对分拆上市谨慎把控，此次完善分拆上市制度是推动资本市场改革、实现“资本市场提高服务实体经济能力”的重要举措。

那么，此次完善分拆上市的制度是如何预防风险发生的呢？华泰证券分析师陈莉敏对《证券日报》采访人员表示，相比此前有关分拆的规定，此次《若干规定》强调上市公司上市时间、盈利能力和公司治理水平。例如《若干规定》中要求的上市公司“上市满三年”；“三年净利累计10亿元”；“36个月无行政处罚且12个月无公开谴责”等。

国企占比较大

《证券日报》采访人员根据东方财富choice数据计算，截至8月29日，符合“上市满三年”、“连续三年盈利且累计超10亿元” ，同时剔除“36个月内受到证监会行政处罚或12个月内受到公开谴责”的上市公司后，剩余300多家。

陈莉敏表示，符合分拆上市的公司主要分布在房地产、医药、电力及公用事业领域，并且国有企业占比较大。分拆上市有望促进优质企业投融资，提升制造业广义投资。分拆后子公司融资和业绩有望受益改善，母公司短期股权稀释、并入盈利下降，估值或将被动提升。

在卞永祖看来，一般具有多种经营主业的大型集团更有可能分拆子公司上市。同时，该规定因为设置了7大门槛，因此，短期内看，能够分拆上市的公司数量并不多，在国内上市的大型国有企业和多种经营的大型民营企业才具有这种潜力。