正本清源，减持是非面面观( 三 ) 近年来

有学者建议，下一步的改革，还要考虑在维护二级市场平稳的前提下，适度畅通投资者退出的渠道。优化协议转让方式，减少过于刚性的转让限制，或许是比较可行的选择。

规范减持需持续贯彻市场化、法治化精神

证券市场是一个公开交易市场，有买有卖、有增有减，才能形成市场流动性和有效的交易价格。上述市场人士坦言，无论从理论还是国内外实践角度，对于减持都应理性看待，需要依靠市场化、法治化的手段，保障减持机制的正常运行。

所谓市场化、法治化，就是应当尊重市场规律，遵守法治规则，投资者在公平公正公开的运行环境下自己决策、盈亏自负。

现行减持规则，根据不同主体、股份来源、减持方式，对不同的减持行为区别对待。在这一规则下，对大股东一定期间内的减持比例作了严格限制，还通过预披露制度，给予了中小投资者充分的知情权和提前退出的机会。

不少市场人士指出，现有规则是否过严，是否需要适度松绑，已经值得研究。股东按照规则进行的正常合规减持行为，是基于其自身的资金需求和投资安排的正常决策。这些股东在公司上市孵化期承担的高风险自然需要通过一定的退出机制获取回报。对于此类信息，无需夸大非议、过度解读。

从市场角度看，真正需要被重点规范和监管的是，那些蓄意编造利好、甚至利用内幕信息操纵股价的“抬轿子”减持、“清仓式减持”等违规行为。采访人员注意到，近年来监管层已多次明确表态，将严厉查处内幕交易，严格执行减持规则，并持续加大对减持违法违规行为的打击力度。

市场化、法治化，还意味着每一个市场参与主体都要讲道理，守规矩。有市场专家特别提出，有些言论不去辨析减持的市场运行规律，罔顾客观事实，以偏概全，容易对市场和投资者信心造成较大扰动。

良好的市场交易秩序和投资者减持退出机制，离不开良好的市场化、法治化环境。这需要监管部门、投资者、舆论媒体、中介机构等各方市场主体各司其职、共同努力维护。

其中，投资者要强化风险意识、聚焦公司价值，避免盲目跟风炒作、短期投机，真正形成价值投资、理性投资和长期投资的基本理念。对于监管部门而言，在做好制度供给的情况下，也需要保持定力，按照市场规律办事，严格执行规则，把精力着重放在查处内幕交易、操纵市场炒作股价的违规行为上。

只有这样，才能保障减持机制健康运行，引导形成比较准确的市场价格信号，真正构建一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

正本清源，减持是非面面观( 三 )