「中国经济网」贷款市场报价利率下调彰显定力符合预期当前物价指数的结构性特征比较明显

「中国经济网」贷款市场报价利率下调彰显定力符合预期。　　当前物价指数的结构性特征比较明显，即CPI高、PPI低，在此背景下下调政策利率，显示出央行的定力，既不搞大水漫灌，也不会贸然收紧货币，在一定程度上缓解市场担忧，稳定市场信心。同时，改革完善LPR形成机制，也是加强逆周期调节题中应有之义。

「中国经济网」贷款市场报价利率下调彰显定力符合预期。　　11月20日，新版贷款市场报价利率（LPR）第四次报价显示， 1年期LPR和5年期以上LPR均较前值下调5个基点。这一下调基本符合市场预期，而监管层通过改革完善LPR形成机制，推动贷款利率市场化的意图也正在得以实践。

　　改革完善LPR形成机制，意在用市场化改革的方式促进降低企业贷款实际利率，即通过改革完善LPR报价机制，形成中期借贷便利（MLF）操作利率LPR贷款利率传导路径，引导贷款实际利率下行，进而推动降低企业融资成本，更好服务实体经济。

　　本月，中国人民银行在两周内先后下调MLF利率和逆回购利率。 11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，期限为1年，中标利率从3.30%降为3.25% ，是自去年4月份以来首次下调该政策利率。 11月18日，央行以利率招标方式开展7天期逆回购1800亿元，中标利率为2.5％，较此前中标利率2.55%下降5个基点，这也是7天期逆回购操作利率自2015年10月27日以来首次下调。

　　政策利率的普降，以及1年期和5年期以上LPR同时降低，表明监管层更加关注稳增长的态度。当前物价指数的结构性特征比较明显，即CPI高、PPI低，在此背景下下调政策利率，显示出央行的定力，既不搞大水漫灌，也不会贸然收紧货币，在一定程度上缓解市场担忧，稳定市场信心。

　　央行近期发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》提到， 8月20日首次发布了新的LPR ，至10月21日第三次发布新的LPR ， 1年期LPR已较同期限贷款基准利率降低了15个基点， 5年期LPR较同期限贷款基准利率降低了5个基点。同时，央行督促金融机构抓紧运用LPR定价，推动LPR成为金融机构贷款的主要定价基准。总体看，改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。

　　数据显示， 9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8% ，其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降， 9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

　　事实上，改革完善LPR形成机制，也是加强逆周期调节题中应有之义。 LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中公开市场操作利率主要指MLF利率，这使得LPR报价的市场化和灵活性明显提高。在当前宏观经济下行压力较大的背景下，监管层释放出清晰的逆周期政策调节力度加大信号，将有助于稳定市场信心和宏观经济运行。

　　值得一提的是， 5个基点的调降幅度并不大，显示出监管层小步慢行的节奏，这将有助于保留货币政策空间，维护我国在主要经济体中少数实行常态货币政策的国家地位，同样避免出现大水漫灌的现象。

　　下一步，央行将继续做好LPR报价和运用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道。监管层的态度一如既往，正如第三季度货币政策执行报告所说：继续保持定力，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞大水漫灌，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。