涪陵榨菜@“赌金者”涪陵榨菜：多次提价 “押注”三四线城市
毛利率超50% 。
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图源：涪陵榨菜公司官网
近日 ， 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"涪陵榨菜"）公布了2019年度业绩快报 。 报告期内 ， 公司实现营收19.90亿元 ， 较上年同期增长3.93%；归属于上市公司股东净利润为6.05亿 ， 较上年同期下降8.55% 。
值得注意的是 ， 这是自2014年以来 ， 涪陵榨菜首次出现净利润下滑 。 公告显示 ， 2015年-2018年 ， 涪陵榨菜净利润分别增长19.23%、63.46%、61.00%、59.78% ， 其中 ， 2018年上半年净利润增速高达77.52% 。 不过 ， 2019年第一季度以来其净利润增速下滑明显 ， 2019年二季度末其净利润为3.15亿元 ， 同比增长3.14% ， 2019年前三季度 ， 涪陵榨菜净利润增长-6.78% 。
对此 ， 涪陵榨菜表示 ， 2019年 ， 公司传统渠道销量下滑 ， 部分地区销售失序 ， 导致公司产品销量同比下滑 ， 公司调整销售策略 ， 实施渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略 ， 销售费用增加 ， 公司利润同比下降 。
2019年8月9日 ， 涪陵榨菜曾发布一份投资者调研活动信息表透露 ， 公司一线成熟市场动销放缓 ， 原因在于2018年下半年以来 ， 劳动力密集型企业逐步退出市场 ， 人口从发达城市回流到三四线县城 ， 而这些人原本是榨菜的重要消费群体 。 此外 ， 消费渠道发生新变化 ， 原来针对家庭消费的营销方式已不能全部覆盖新的渠道 ， 以及受交通便利性影响 ， 传统长时间乘坐火车、汽车等交通工具的消费市场下降 。
为应对市场变化 ， 公司制定了下沉策略 。 截止2019年8月 ， 公司在全国的销售办事处由34个增加到67个 ， 销售人员从四百多增加到五百多（全年目标增加到六百人左右） ， 新开发经销商600个左右 ， 后续将持续对销售人员和经销商进行培训和指导 ， 争取快速度过磨合期 。 公告显示 ， 截止2019年6月末 ， 涪陵榨菜拥有1200多家一级经销商 。
中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示："渠道下沉增加了涪陵榨菜促销和终端投入成本 ， 以及人员管理成本等 。 不过 ， 下沉带来的影响短期不会得到缓解 ， 其下沉模式还处于早期 ， 促销要加大 ， 人员服务和监管要提质 ， 都需要大量成本 。 如果不加快多元化发展角度 ， 企业2020年数据可能会更难看 。 "
"涪陵榨菜净利下滑的根本原因在于大众对低盐、品质饮食诉求提升后 ， 榨菜市场的增量空间受到挑战 ， 这是包括涪陵榨菜在内的同类企业都面临的多元化发展问题 ， 当然 ， 涪陵榨菜的多元化可以不用局限于腌制菜一个行业 。 "艾媒咨询分析师张毅也对时间财经表示："此外 ， 目前线上线下联动更彻底的消费背景下 ， 涪陵榨菜加速下沉渠道 ， 扩大经销商规模的做法 ， 除了增加成本和了解接消费需求更复杂 ， 也与现下厂家直达消费者的供应模式相反 ， 我个人认为前景暂不明确 。 "
时间财经多次联系涪陵榨菜公司 ， 截止发稿 ， 未获回复 。
卖不动了？
值得注意的是 ， 2019年以前 ， 在涪陵榨菜营收和净利润高度增长的5年里 ， 涪陵榨菜的销量增长相对平缓 。 涪陵榨菜2010年以来公告数据显示 ， 2009年公司榨菜销量达7.12万吨 ， 2010年同比增长18.05% ， 2011年同比增长同比增加17.63% 。 到2012年财报 ， 涪陵榨菜表示公司市场销售受阻 ， 销售收入增长乏力 ， 产业经营困难 ， 产品销售量下降9.98% 。
随后的2013-2018年 ， 涪陵榨菜年销售量从10.44万吨增长至2018年的约13万吨左右（2018年报显示销售总量位14.44万吨 ， 其中包括约1.2万吨泡菜、几千吨其他开胃菜及酱油） ， 也就说 ， 公司在5年内 ， 销量增长不到3万吨 。
此前 ， 证券市场周刊曾报道称 ， 中国2018年榨菜行业总销量不超过75万吨 。 而涪陵榨菜招股说明书披露 ， 2007年年底全国榨菜总销量68.9万吨 。 照此推算 ， 至今为止 ， 全国榨菜总消费量近于零增长 。 2019年半年报中 ， 涪陵榨菜也表示 ， "公司顶住增长困难的巨大压力主动求变 。 "
与此同时 ， 涪陵榨菜应收账款逐年上涨 ， 而其预收款总额则开始降低 。 财报数据显示 ， 涪陵榨菜2016年至2019年前三季度应收账款分别为139.30万元、168.21万元、785.95万元 ， 515.57万元 ， 其中 ， 2019年前三季度应收账款同比增长555.99% ， 涪陵榨菜表示为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力 ， 公司适度放宽了部分客户信用额度 。
此外 ， 2019年前三季度 ， 涪陵榨菜预付款额达到3.82亿元 ， 同比增长6345.02% ， 涪陵榨菜则表示 ， 主要为报告期内公司支付了乌江榨菜绿色智能化生产基地土地征收费 ， 以及原材料采购款 。
从预收账款看 ， 涪陵榨菜的预收款从2018年开始出现较大幅度下降 。 2018年其预收款为1.55亿元 ， 2017年为2.38亿元 ， 同比下降34.87% ， 2019年三季度预收款项同比降幅也达到了29.88% 。 其中 ， 预收账款占销售额比值也从2017年的15.65%下降到2019年三季报中的8.09% 。 而与此同时 ， 2016年到2019年三季度 ， 涪陵榨菜的存货账面价值从1.75亿元增加到了4.01亿元 。
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