凭栏：海外重回放水，中国盯向汇率
文：凭栏欲言上周的全球股市连续下行 ， 昨夜 ， 美国财长姆努钦支持美联储紧急降息 ， 高盛预计美联储降息50个基点 。 3月2日 ， 日本央行行长黑田东彦作出宽松表态 ， 美欧日轮番作出表态 。3月3日上午11:30 ， 澳大利亚联储意外宣布降息25基点至0.50%历史新低 。 从0.50%这个数字也可以感觉到 ， 美日欧澳央行都在螺蛳壳里做道场 。中国央行对利率走向并没有作出明朗表态（没有通过降息消息 ， 而是通过拉升汇率降低了对中国股市的影响） ， 但7省25万亿大投资消息及时出现 。 曾记否 ， 当年4万亿已经足够提振信心 。受消息提振 ， 昨夜道琼斯指数收盘涨5.09% ， 昨日 ， 上证指数大涨3.15% ， 今日至午间仍维持涨势 。有一些区别的是 ， 美国股市在连续的急挫之后 ， 空头获利平盘会支持股市短期回调 ， 姆努钦表态也有利于支持美股回调 。但中国股市自节后整体维持升势 ， 仅在2.28日当日有较大下调 ， 3月2日（中间为周末）马上又急匆匆的开涨了 。 获利卖压很难对股市上涨作出贡献 。 3月2日汇率暴拉400余基点 ， 盘中一度至6.9491 ， 股市暴涨 。常看笔者文章的同学们应该了解 ， 笔者针对国际收支平衡做了个简单模型 ， 用来测算汇率走势 。
对比可以发现：1）股市走势趋平或降 ， 汇率偏离会快速修复至零 。2）汇率偏离数值转正是股市由跌转涨的先行指标 。3）股市连阳 ， 汇率偏离会很快转负 ， 以去年12月份测算均值为负960基点 。据此猜猜动向 。
1）自模型看 ， 隐含汇率看贬压力自2019年8月人民币破7之后没有任何改善 。 针对汇率的利差补偿从未缩小 ， 哪怕汇率重新拉升回7以上 。2）但央行盯住的SHIBOR(1W)利率区间在年后明显下行 。 利率下行导致汇率维稳压力加大 ， 急于用股市连阳走势分担汇率压力 ， 股市28日仅一日大挫 ， 隔日汇率狂升 ， 股市转阳 。3）自SHIBOR(1W)来看 ， 节后利率已经明显下行一个区间 ， 短期内汇率压力或将重回重点 ， 本轮汇率偏离转为正值或为汇率下行腾出空间 ， 释放部分汇率压力 ， 不考虑外部压力变化的情况下 ， 汇率目标看7.02 。4）如果股市能维持一周以上的升势 ， 人民币汇率或将下行至7.1以下 。在2月份PMI近乎腰斩 ， 出口受到极大影响的情况下 ， 汇率拉升利于进口不利出口 ， 一边是支出增加 ， 一边是收入减少 ， 将严重加剧汇率压力 。因人民币利率已经明显下行一个区间 ， 后续人民币汇率压力和利率下行压力两者之间应会选择向汇率转移 ， 作出平衡 。 而汇率下行利于出口 ， 不利进口 ， 利好基本面顺差 ， 给予汇率以支撑 。
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